20180620-财富证券-医药生物行业点评_行情持续回调_积极调整医药板块配置_8页_955kb

行业点评总结：医药生物

核心内容

2018年6月1日至15日期间，医药生物板块整体表现不佳，跌幅达7.18%，跑输大盘4.65个百分点。各子板块均出现回调，其中医疗器械跌幅最大（10.44%），医疗服务跌幅达12.26%。医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为35.06X，较全部A股的15.92X高出120.20%的溢价率。估值最高的是医疗服务板块（116.99X），其次是生物制品（59.35X）和医疗器械（53.61X）。

主要观点

• 短期回调压力：医药生物板块受资本市场情绪影响，短期仍有回调压力，维持“同步大市”评级。
• 长期产业向好：创新药审批加速、新进医保产品放量以及仿制药一致性评价政策落地，推动医药行业长期发展。
• 投资布局建议：建议投资者关注具有研发实力、产品竞争优势和业绩增长确定性强的个股。

关键信息

重点股票分析（2017A-2019E）

投资策略建议

1. 疫苗行业：行业进入壁垒高、竞争格局稳定，四价流感疫苗获批带来市场对后续重磅品种的期待，疫苗行业有望维持高增长。建议关注长生生物、智飞生物、康泰生物等龙头企业。
2. 医保产品放量：新进医保目录产品带动业绩改善，建议关注恩华药业、济川药业、亿帆医药等受益企业。
3. 医药商业：受两票制、控费等政策影响，业绩承压，但随着政策落地，行业集中度提升，全国性龙头及区域性优质企业将受益。建议关注瑞康医药、九州通、中国医药等。

政策与行业动态

• 经典名方简化审批：国家药监局发布《古代经典名方中药复方制剂简化注册审批管理规定》，允许经典名方制剂仅提供药学及非临床安全性研究资料，简化审批流程。同时强调质量控制，确保制剂与经典名方一致。
• 长效抗艾新药获批：前沿生物自主研发的艾可宁（注射用艾博韦泰）获批上市，作为全球首个长效抗艾融合抑制剂，具有用药频率低、耐药屏障高、安全性高等优势，可显著改善患者用药依从性。
• 药品跟踪检查：国家药监局发布2018年药品跟踪检查计划，对201家药品生产企业进行现场检查，重点监管高风险企业，提升药品质量监管水平。

风险提示

• 业绩不及预期
• 政策落地不及预期
• 药品降价

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

医药生物板块在2018年6月上半月经历明显回调，短期存在压力，但长期产业逻辑向好。建议投资者关注疫苗、医保受益及医药商业等细分领域，重点关注具备研发实力、竞争优势和业绩增长确定性的企业。同时，需警惕业绩、政策及药品降价等风险。