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中原证券晨会总结（2017年6月19日）

核心内容概述

中原证券晨会分析了当前宏观经济环境、市场走势及行业投资机会。整体来看，市场处于震荡调整状态，资金面偏紧，但部分行业如电力和国防军工因政策和事件驱动表现出一定吸引力。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 经济增长动力减弱：徐忠指出，当前中国经济尚未进入新的增长周期，人口红利和外部环境等传统增长动力已逐渐消失，全要素生产率下降。
• 市场出清成为关键：为保持经济增长，应进行市场出清，以提升资源配置效率。
• 成品油市场承压：国际原油价格持续下跌，国内成品油零售限价可能迎来“两连跌”，累计跌幅或达400元/吨，市场操作心态受挫。

2. 资金面分析

• 资金净流出：过去5个交易日，各大指数资金累计净流出826亿元，显示市场资金反应较为敏感。
• 融资融券余额：截至6月15日，融资融券余额为8731亿元，单周小幅净流入，但整体仍处于9000亿元下方，短线投资者意愿审慎。
• 板块资金流向：非银金融、房地产和建筑装饰是融资买入最多的三个板块，但除有色金属、国防军工外，其余板块资金净流出。

关键信息

行业表现

• 上周行业涨跌幅：上证综指累计下跌1.12%，各风格指数涨跌互现，有色金属板块表现最强。
• 行业投资组合：截至6月16日，行业投资组合累计上涨350.91%，跑赢上证指数312.67个百分点。

行业配置建议

• 市场逻辑：市场处于短线震荡调整状态，建议投资者保持合理仓位，把握结构性行情机会。电力行业因用电量数据利好而受到关注，军工行业因国际局势紧张而受益。
• 主题逻辑：
  • 6月19-21日：中国国防信息化装备与技术展览会召开，利好国防军工板块。
  • 6月23日：外汇市场交易额数据公布，影响金融及进出口板块。
  • 6月27日：工业企业利润数据公布，影响制造业和电力行业。
• 资金面及估值逻辑：
  • 资金面偏紧，净流出板块占多数。
  • 消费行业热度有所提升，纺织服装、食品饮料和有色金属换手率变化率排名靠前。
  • 市盈率方面，各行业市盈率变化情况显示市场整体估值处于低位。

行业配置策略

• 本周建议配置：国防军工和电力板块，主要基于市场逻辑和主题逻辑的双重驱动。
• 操作建议：投资者宜顺势而为，关注市场热点，灵活调仓换股，避免满仓操作。

风险提示

• 投资有风险：入市需谨慎，市场短期波动较大，建议投资者根据自身风险承受能力合理配置。

附：图表说明

• 行业涨跌幅及市盈率：显示各行业近5日的涨跌幅和市盈率情况，帮助投资者评估行业表现。
• 资金净流入情况：反映各行业资金流向，为投资决策提供参考。
• 换手率变化：显示市场活跃度，消费行业换手率有所提升。

总结

中原证券晨会指出，当前市场处于震荡调整阶段，资金面偏紧，但部分行业如电力和国防军工因政策和事件驱动展现出投资潜力。建议投资者关注市场热点，采取顺势而为的策略，合理控制仓位，把握结构性行情机会。同时，需注意市场波动风险，保持谨慎态度。