20211213-天风期货-2022年橡胶年报_明年橡胶能否延续重心上抬趋势__46页_4mb

明年橡胶能否延续重心上抬趋势？

核心内容总结

2022年天然橡胶市场预计将延续重心上抬趋势，主要受到供应端和需求端的共同影响。以下是核心内容、主要观点和关键信息的详细总结：

一、产量分析

1.1 传统产胶国产量变化

• 泰国：橡胶树处于高产期，预计2022年产量变动不大或有小幅修复，但产量增速将放缓。预计2021年减产19万吨，其中12月减产9万吨，主要因降雨量偏高影响胶水产出。
• 印尼：树龄老化，疫情导致开割面积减少，产量仍比疫情前减少5%。预计2022年难以大幅增加。
• 越南：橡胶树龄即将进入高产期，产量仍有释放潜力，预计2022年产量增速为3-4%。
• 马来西亚：开割率下降，产量维持减少趋势，但进口量稳定增长，主要因其从原料生产国向加工贸易国转变。
• 中国：处于高产期，2021年产量恢复正常，预计2022年产量增速将放缓至1-2%。海南产量正常，预计正常停割；云南产量正常，但指标胶进口受疫情防控影响，中老铁路通车或有助于改善。

二、进口分析

2.1 2021年进口情况

• 2021年中国天然橡胶及混合胶进口量同比减少9%，其中混合胶进口量减少19%，是导致青岛地区库存大幅减少58%的主要原因。
• 主要进口国为泰国、越南、马来西亚和印尼，其中泰国和印尼的份额减少明显，越南份额有所增加。

2.2 2022年进口展望

• 2022年非标基差回归预期仍然存在，进口量或有所增长，若海运费及船期恢复正常，将有利于进口。
• 预计2022年进口量环比增长，但增长幅度有限，主要受海外需求旺盛及供应端支撑影响。

三、库存分析

3.1 青岛地区库存去化

• 2021年青岛地区橡胶总库存减少44万吨，保税区内库存减少43%，区外库存减少61%。
• 混合胶进口量减少是导致区外库存大幅去化的主因。

3.2 2022年库存展望

• 预计2022年期末库存将继续去化，但去化幅度小于2021年。
• 2022年初可能小幅累库，因下游库存较高，工厂开工谨慎，进口量继续维持。

四、需求分析

4.1 轮胎行业开工率变化

• 2021年轮胎行业开工率呈现前高后低趋势，春节后一度接近80%，但5月后下滑至45%左右，四季度有所回升。
• 2022年一季度开工率以稳为主，关注春节前成品库存去化水平及出口订单延续情况。

4.2 配套需求与替换需求

• 商用车配套需求：受重卡销量拖累，下半年需求大幅下降，预计2022年上半年仍将偏弱，需关注国五车型库存去化情况。
• 乘用车配套需求：受芯片问题影响较小，预计2022年下半年乘用车产量将恢复增长，带动配套需求。
• 替换需求：受公路货物周转量影响，下半年替换需求疲软，但预计随着货物周转量增长，替换需求将有所恢复。

4.3 轮胎出口情况

• 2021年出口需求旺盛，支撑下半年轮胎消费，预计2022年出口需求仍将维持强势。
• 海外运输需求恢复较快，特别是美国，卡车行驶里程同比2019年增长13%，带动替换需求。

五、天然橡胶平衡表分析

5.1 年度平衡表

• 预计2022年表观消费量基本持稳，出口需求维持强势，内销商用车配套需求恢复缓慢，替换运输需求略有增长。

5.2 月度平衡表

• 预计2022年初库存小幅累库，春节复工后需求或有一定程度回归，库存有望减少。

六、主要观点与关键信息

• 供应端支撑：泰国、印尼、越南等主产国产量增速放缓，叠加疫情因素，或将推动橡胶价格重心上抬。
• 进口变化：混合胶进口减少导致库存去化，预计2022年进口量有所增长，若海运费及船期恢复。
• 需求端变化：轮胎行业开工率前高后低，出口需求旺盛支撑消费，但商用车配套需求疲软，影响整体需求。
• 库存去化：2022年库存预计继续去化，但幅度小于2021年，需关注春节前后库存去化情况。
• 不确定性因素：冬奥会停产政策可能影响开工与物流需求，需密切关注政策动态。

七、未来展望

• 价格趋势：预计2022年橡胶价格将延续重心上抬趋势，主要受供应端支撑及需求端边际改善影响。
• 需求恢复：需关注2022年春节后开工率提升幅度、出口订单延续性及终端需求恢复情况。
• 政策影响：冬奥会停产政策及华北地区物流需求变化将对橡胶市场产生重要影响，需密切关注。

八、风险提示

• 本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议。
• 市场变化受多种因素影响，包括天气、政策、疫情等，存在不确定性。