2022年橡胶年报：明年橡胶能否延续重心上抬趋势？-20211213-天风期货-46页_4mb

明年橡胶能否延续重心上抬趋势？

核心内容总结

本报告分析了2021年中国天然橡胶市场情况，并展望了2022年的趋势，重点围绕产量、进口、库存及需求四个方面展开。

主要观点

1. 产量

• 2021年国内橡胶产量恢复正常，海外主产国泰国产量基本稳定，印尼产量受疫情及树龄老化影响仍低于疫情前水平，越南产量逐步进入高产期，预计2022年产量增速为3-4%。
• 中国橡胶树龄集中在9-14年，处于高产期，但未来产量增速预计放缓，维持1-2%增长。
• 泰国橡胶树龄集中在10-13年，高产期仍将持续，但受天气影响，预计2021年减产4%，2022年产量变动不大或有小幅修复。
• 马来西亚产量持续减少，但进口量稳定增长，主要由于其向橡胶加工贸易方向转变。
• 2022年拉尼娜现象可能带来降雨偏多和气温偏低，影响割胶，进一步支撑橡胶价格重心上抬。

2. 进口

• 2021年中国天然橡胶及混合胶进口量同比减少9%，主要由于海外需求旺盛导致中国份额减少，其中混合胶进口量减少19%。
• 非标套利预期仍然存在，若海运费及船期恢复正常，进口量或有所增长。
• 2022年进口量预计环比增长，但需关注海外需求及物流成本变化。

3. 库存

• 青岛地区橡胶库存去化至历史低位，其中混合胶进口减少是导致区外库存大幅下降的主要原因。
• RU期货仓单在2021年快速回升，预计2022年库存继续去化，但去化幅度小于2021年。
• 2022年初预计小幅累库，主要由于下游库存较高及开工率未有大幅提升。
• 春节复工后，预计库存将有所减少，关注出口订单延续情况及成品库存去化程度。

4. 需求

• 轮胎行业开工率呈现前高后低，整体库存水平增加。
• 商用车轮胎配套需求受重卡销量拖累，预计2022年上半年仍偏弱。
• 替换需求受公路货物周转量影响，下半年有所疲软，但随着整体货物周转量增长，预计2022年替换需求略有回升。
• 乘用车配套需求受芯片问题影响较小，预计2022年下半年随着芯片问题缓解，乘用车产量将恢复增长。
• 轮胎出口需求旺盛，占轮胎需求约50%，预计2022年出口需求仍维持强势。

关键信息

产量

• 中国：2021年产量为85万吨，同比2019年增长5%，预计2022年产量增速放缓至1-2%。
• 泰国：2021年预计产量467万吨，同比减少19万吨，预计2022年产量变动不大或有小幅修复。
• 印尼：2021年产量312万吨，同比2019年减少5%，预计2022年难以大幅增加。
• 越南：2021年产量123万吨，环比增长4万吨，预计2022年产量增速为3-4%。
• 马来西亚：产量持续减少，但进口量稳定增长。

进口

• 2021年中国天然橡胶及混合胶进口量减少9%，其中混合胶减少19%。
• 非标套利预期存在，若海运费及船期恢复，进口量可能增长。
• 2022年进口量预计环比增长，但需关注海外需求及物流成本。

库存

• 青岛地区库存去化至历史低位，预计2022年库存继续去化，但幅度小于2021年。
• 2022年初预计小幅累库，春节复工后库存可能减少。

需求

• 轮胎行业开工率前高后低，整体库存增加。
• 商用车配套需求受重卡销量拖累，预计2022年上半年仍偏弱。
• 替换需求受公路货物周转量影响，下半年疲软，但预计2022年略有回升。
• 乘用车配套需求受芯片影响较小，预计2022年下半年恢复增长。
• 轮胎出口需求旺盛，占轮胎需求约50%，预计2022年出口需求仍维持强势。

结论

综合分析，2022年橡胶价格重心上抬趋势或将延续。供应端支撑仍存，主要由于拉尼娜现象、海运费高企及海外需求旺盛。需求端则存在不确定性，需关注春节复工后的需求回归力度、冬奥会停产政策对开工率的影响，以及国家基建投资与房地产恢复情况对物流需求的拉动。