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中原证券晨会总结（2017-04-21）

核心内容概览

本次中原证券晨会内容主要包括以下几个方面：

• 国家外汇管理局及监管机构对金融市场和IPO发行的最新动态；
• 对海利得（002206）的调研情况点评，分析其业务结构、产能释放、市场前景及投资建议；
• 对A股市场的短期走势分析与投资建议。

一、宏观经济与监管动态

1. 外汇管理情况

• 银行结售汇逆差：3月银行结售汇逆差800亿元人民币，代客结售汇逆差483亿元人民币。
• 银行代客结汇与售汇：3月银行代客结汇9545亿元人民币，售汇10798亿元人民币，涉外收付款逆差1199亿元人民币。
• 经常账户顺差：中国经常账户顺差占GDP比例在合理区间，未来仍会维持在合理区间。

2. IPO发行与监管政策

• 上交所官员表态：IPO发行节奏将继续保持2016年高速态势，预计2017年全年核发IPO数量达500家，融资额达3000亿元。
• 解决IPO堰塞湖：计划在2-3年内解决IPO堰塞湖问题，贫困地区优先审核上市。
• 监管趋势：沪深交易所将采取内部分层策略，明年仍将从严监管，注重防范风险。

3. 保险行业监管

• 保监会政策：严防严管严控保险市场违法违规行为，重点监管业务扩张激进、风险指标偏离度大的异常机构。

二、海利得（002206）调研点评

1. 公司简介

• 海利得是我国涤纶工业丝龙头企业，主营业务包括涤纶工业丝、塑胶材料、涤纶帘子布，分别由事业部开展业务。
• 涤纶工业丝是其主要收入来源，广泛应用于汽车安全带、安全气囊、输送带及各类线缆产品。

2. 产能释放与业绩增长

• 2016年公司新增多个项目产能，包括2万吨安全带丝、2万吨安全气囊丝、1.5万吨帘子布及配套高模低收缩丝产能。
• 新产能释放是2016年业绩增长的主要动力。
• 2016年公司计提资产减值损失4576万元，但扣除该因素后，实际业绩增长超过40%。

3. 未来产能与市场拓展

• 2017年：3万吨帘子布产能释放、4万吨车用丝产能释放、2万吨高模低收缩丝投产、石塑地板扩产200万平米。
• 2018年：4万吨车用丝持续释放、2万吨高模低收缩丝满产、1.5万吨帘子布投产、石塑地板扩产300万平米。
• 2019年：4万吨车用丝、1.5万吨帘子布、2万吨高模低收缩丝投产，以及1200万平米石塑地板项目达产。
• 未来三年业绩增长有望持续，产能稳步释放为业绩提供保障。

4. 汽车领域前景

• 涤纶工业丝市场空间广阔，汽车市场增速快，安全性要求提升推动单车用量增长。
• 涤纶安全气囊丝成本较尼龙丝低约50%，当前占比仅10%左右，替代空间大。
• 公司车用丝差别化率67%，占比全国最高，未来需求增速预计保持在20%以上。

5. 帘子布业务进展

• 轮胎帘子布主要用于子午线轮胎，其中90%为涤纶帘子布，我国子午化率60%，仍有较大提升空间。
• 公司2012年进入帘子布领域，经过5年认证，已通过多家国际一线客户认证，如米其林、大陆、住友、韩泰等。
• 2016年新增1.5万吨帘子布产能，带动收入增长77%。
• 公司仍持续推进认证工作，今年预计进入两家大型轮胎企业，为后续产能消化提供保障。

6. 塑胶材料业务

• 公司重点打造石塑地板，作为新的盈利增长点。
• 石塑地板具有轻薄、耐磨、阻燃防潮、抗菌防噪等优点，欧美市场应用广泛，国内处于起步阶段。
• 公司已通过欧洲和美国标准认证，正在培养经销队伍，2016年产品投向海外市场，实现收入1.07亿元，同比增长771.18%。
• 当前产能500万平方米，未来将扩产至1200万平方米，目标销量超过10亿元，盈利能力较高。

三、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2017年、2018年每股收益分别为0.69元、0.92元。
• 估值分析：根据2017年4月20日收盘价19.30元计算，对应市盈率分别为27.97倍、20.98倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。

四、风险提示

• 新项目进度不及预期。
• 市场开拓进度不及预期。

五、市场分析与投资建议

1. 市场表现

• 周四A股市场：探底回升，小幅震荡上扬。
• 创业板市场：周三小幅震荡上扬，成指全天表现略强于主板市场。

2. 后市展望

• 若政策面保持稳定，预计上证综指短线有望在3150点附近止跌企稳。
• 创业板市场短线将继续围绕1850点震荡整理。

3. 投资建议

• 短线关注：医药、家电、以及一带一路板块的投资机会。
• 中线关注：国企改革、证金公司概念股以及部分高分红公司的投资机会。

六、总结

海利得作为涤纶工业丝龙头企业，受益于行业快速增长和产品结构优化，业绩持续增长。未来三年，随着多个新项目产能释放及市场拓展，公司有望实现业绩新台阶。同时，公司正积极布局塑胶材料领域，特别是石塑地板业务，有望成为新的盈利增长点。A股市场短期震荡，但政策面稳定将带来一定支撑，建议投资者关注医药、家电、一带一路等板块，中线可关注国企改革及高分红公司。投资有风险，入市需谨慎。