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新和成（002001.SZ）中报业绩总结

核心内容

新和成（002001.SZ）发布2021年中报，业绩表现符合市场预期。公司通过持续的产能释放和产品结构调整，实现了营业收入和净利润的稳步增长。同时，公司发布了股票回购计划，显示管理层对公司未来发展的信心。整体来看，新和成在营养品、香精香料和新材料三大业务板块均展现出良好的增长潜力，具备长期投资价值。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年H1营业收入：72.54亿元，同比增长36.79%。
• 2021年H1归母净利润：24.08亿元，同比增长9.03%。
• 2021年H1扣非归母净利润：22.79亿元，同比增长7.78%。
• 2021年Q2营业收入：35.10亿元，同比增长31.06%，环比下降6.25%。
• 2021年Q2归母净利润：12.72亿元，同比下降2.86%，环比增长11.87%。
• 2021年Q2扣非归母净利润：11.89亿元，同比下降3.78%，环比增长8.98%。

2. 营收增长驱动因素

• 营养品板块：2021年H1营业收入54.52亿元，同比增长46.53%。主要得益于维生素E、蛋氨酸等产品的销量增加。
• 香精香料板块：2021年H1营业收入11.27亿元，同比增长7.06%。主要受原材料价格上涨影响，毛利率有所下滑。
• 新材料板块：2021年H1营业收入4.18亿元，同比增长29.12%。内销增长显著，但毛利率下降明显。

3. 成长能力

• 销售收入增长率：2021年H1为23.01%，2022年预计14.43%，2023年预计17.78%。
• 净利润增长率：2021年H1为15.69%，2022年预计10.92%，2023年预计8.84%。
• ROE：2021年H1为19.04%，预计2023年为18.48%，保持稳定增长趋势。

4. 财务指标

• 毛利率：2021年H1为49.84%，同比下降11.08个百分点。
• 净利率：2021年H1为33.32%，同比下降8.43个百分点。
• P/E：2021年H1为17.8倍，2023年预计为14.8倍。
• P/B：2021年H1为3.37倍，2023年预计为2.71倍。
• 每股收益：2021年H1为1.60元，预计2023年为1.92元。
• 每股净资产：2021年H1为8.43元，预计2023年为10.48元。

5. 股票回购计划

• 公司拟以3-6亿元回购股票，回购价格不超过41元/股。
• 回购比例预计为0.28%-0.57%，回购期限为12个月。
• 回购计划表明公司管理层对公司价值和发展前景充满信心。

关键信息

1. 业务布局

• 营养品：维生素E、蛋氨酸等产品销量增长，产能释放，未来景气度有望继续上行。
• 香精香料：依托化学合成与生物发酵技术平台，产品覆盖日化、食品、医药等领域，市场占有率高，未来增长潜力大。
• 新材料：PPS三期项目在建，已有收购布局，己二腈项目中试推进，有助于打破工艺瓶颈，推动进口替代。

2. 经营效率

• 期间费用率：2021年H1为10.19%，同比下降1.27个百分点。
• 销售费用率：同比下降1.34个百分点，主要因新收入准则影响。
• 管理费用率：同比下降0.88个百分点。
• 研发费用率：同比上升0.71个百分点，主要因研发投入增加。
• 财务费用率：同比上升0.58个百分点，受利息支出和汇率波动影响。

3. 现金流与财务结构

• 经营活动现金流净额：2021年H1为4672.83亿元，预计2023年为5450.57亿元。
• 资产负债率：2021年H1为33.28%，预计2023年为31.62%，财务结构持续优化。
• 流动比率：2021年H1为2.52，预计2023年为2.82，流动性较好。

4. 投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润预计为41.13亿元，对应PE为17.8倍。
  • 2022年归母净利润预计为45.61亿元，对应PE为16.1倍。
  • 2023年归母净利润预计为49.61亿元，对应PE为14.8倍。

风险提示

• 产品价格下滑：可能对盈利能力产生负面影响。
• 下游需求萎靡：可能影响产品销售。
• 产能投放低于预期：可能影响业绩增长速度。

结论

新和成在2021年中报中展现出稳健的业绩表现，营养品、香精香料和新材料三大业务板块均保持增长态势。公司通过回购计划表达了对自身价值的信心，同时持续推进产能释放和技术创新，为未来业绩增长提供支撑。尽管面临产品价格波动和下游需求变化的风险，但其在行业中的领先地位和持续的研发投入，使其具备长期投资价值。