2018年农林牧渔行业中报总结_表现分化_肉鸡_宠食占鏊头_15页-1mb
报告摘要
农林牧渔行业2018年中报总结
核心内容
2018年上半年，农林牧渔行业整体表现低迷，A股农业板块下跌18.41%，跑输沪深300指数。行业内部表现分化明显，其中肉鸡养殖、宠物食品板块表现较为突出，而生猪养殖、饲料、种业等板块则面临较大压力。行业评级为“增持”，主要基于部分细分领域的改善及长期发展潜力。
主要观点
- 行业整体表现：农业板块整体下跌，主要受生猪价格低迷影响，板块盈利能力承压。
- 猪价低迷：2018年上半年，生猪均价同比下跌23.79%，导致生猪养殖板块收入和净利润大幅下滑。
- 肉鸡养殖改善：由于供给端收缩及需求端提升，肉鸡养殖板块实现营业收入增长，净利润显著改善。
- 宠物食品增长：宠物食品板块收入和净利润均实现双增长，主要依赖海外市场。
- 饲料板块承压：饲料板块收入增长但净利润下滑，主要受原料价格上涨及生猪养殖利润不佳影响。
- 动物疫苗分化：高端疫苗市场销售承压，但部分企业如中牧股份在口蹄疫苗市场表现良好。
- 种业分化：玉米种业受品种老化影响，成长受限；水稻种业通过并购拓展渠道，仍处上升通道。
关键信息
板块表现
| 板块 | 营收（亿元） | yoy | 净利润（亿元） | yoy |
|---|---|---|---|---|
| 生猪养殖 | 415.15 | -0.67% | 6.47 | -82.3% |
| 肉鸡养殖 | 73.26 | +19.51% | 4.75 | +291.53% |
| 饲料 | 1073.31 | +13.64% | 28.35 | -28.25% |
| 动物保健 | 49.50 | +6.52% | 9.99 | +1.31% |
| 种业 | 30.92 | -9.05% | 0.90 | -83.54% |
公司重点表现
| 公司 | 营收（亿元） | yoy | 净利润（亿元） | yoy |
|---|---|---|---|---|
| 中牧股份 | 18.96 | +25.29% | 1.92 | +68.89% |
| 佩蒂股份 | 10.41 | +41.62% | 0.95 | +17.01% |
| 中宠股份 | 10.41 | +38.76% | 0.95 | -38.63% |
| 海大集团 | 20.43 | +41.62% | 0.95 | +17.01% |
| 天邦股份 | 4.50 | +103.26% | 0.95 | -38.63% |
重点推荐公司
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 300673 | 佩蒂股份 | 买入 | 0.89 | 59.61 |
| 600195 | 中牧股份 | 买入 | 0.93 | 13.49 |
| 002891 | 中宠股份 | 增持 | 0.74 | 41.45 |
| 603566 | 普莱柯 | 买入 | 0.35 | 42.29 |
| 002311 | 海大集团 | 买入 | 0.77 | 26.53 |
| 002124 | 天邦股份 | 买入 | 0.34 | 13.24 |
风险提示
- 禽流感风险：禽流感爆发可能导致肉鸡产业链需求不振，进而影响相关企业业绩。
- 猪价低迷：长期低迷的猪价将影响生猪养殖企业的盈利能力。
- 原料成本上涨：饲料原料价格上涨可能压缩饲料企业的盈利空间。
图表目录
- 图表1：2018年上半年农业板块下跌18.41%
- 图表2：农业板块在A股各板块涨跌幅中排名第13
- 图表3：农业各子板块均下跌
- 图表4：农业主要板块经营情况（单位：亿元）
- 图表5：2015-18H1生猪养殖板块营收及增速
- 图表6：2015-18H1生猪养殖板块净利润及增速
- 图表7：2014-18H1牧原股份生猪出栏量
- 图表8：2014-18H1温氏股份生猪出栏量
- 图表9：2018上半年生猪价格低迷
- 图表10：2014-18H1正邦科技生猪出栏量
- 图表11：2014-18H1天邦股份生猪出栏量
- 图表12：2015-18H1肉鸡养殖板块营收及增速
- 图表13：2015-18H1肉鸡养殖板块净利润
- 图表14：2017-18H1山东毛鸡价格走势
- 图表15：2016-18H1祖代种鸡引种量
- 图表16：2017-18H1山东商品代鸡苗价格走势
- 图表17：2017-18H1山东父母代鸡苗价格走势
- 图表18：2015-18H1饲料板块营收及增速
- 图表19：2015-18H1饲料板块净利润及增速
- 图表20：2014-18H1海大集团饲料销售量
- 图表21：2014-18H1正邦科技饲料销售量
- 图表22：2014-18H1金新农饲料销售量
- 图表23：2014-18H1天邦股份饲料销售量
- 图表24：2015-18H1唐人神饲料销售量
- 图表25：2015-18H1动物疫苗板块营收及增速
- 图表26：2015-18H1动物疫苗板块净利润及增速
- 图表27：2015-18H1中牧股份营收及增速
- 图表28：2015-18H1中牧股份净利润及增速
- 图表29：2015-18H1生物股份营收及增速
- 图表30：2015-18H1生物股份净利润及增速
- 图表31：2015-18H1普莱柯营收及增速
- 图表32：2015-18H1普莱柯净利润及增速
- 图表33：2015-18H1种业板块营收及增速
- 图表34：2015-18H1种业板块净利润及增速
- 图表35：2015-18H1登海种业营收及增速
- 图表36：2015-18H1登海种业净利润及增速
- 图表37：2015-18H1隆平高科营收及增速
- 图表38：2015-18H1隆平高科净利润及增速
- 图表39：2015-18H1宠物食品板块营收及增速
- 图表40：2015-18H1宠物食品板块净利润及增速
- 图表41：2015-18H1中宠股份营收及增速
- 图表42：2015-18H1中宠股份净利润及增速
- 图表43：2015-18H1佩蒂股份营收及增速
- 图表44：2015-18H1佩蒂股份净利润及增速
- 图表45：重点公司盈利预测与估值（Wind一致预测截至2018年9月4日）
评级说明
- 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，若超越沪深300指数则为“增持”。
- 公司评级：以6个月内公司涨跌幅为基准，若超越沪深300指数20%以上则为“买入”，5%-20%为“增持”，-5%~5%为“中性”，5%-20%为“减持”，20%以上为“卖出”。
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