2024年09月01日更新-【中国银河】农林牧渔行业行业深度报告-把握宠食出海机遇-探索出海新模式

把握宠食出海机遇，探索出海新模式总结

核心内容概述

我国宠物食品出口市场在政策支持和行业回暖的背景下持续增长，2024年1-7月累计出口额达59.4亿元，同比上涨24%。其中，美国、欧洲和东南亚为主要出口地区，东南亚成为重要增长极，出口量同比上涨37.26%。出口企业正从“产品出海”向“产能/品牌出海”模式转变，以应对贸易壁垒并提升国际竞争力。

主要观点

• 政策支持：近年来，我国出台多项政策，包括简化出口手续、优化贸易流程、支持跨境电商发展等，推动企业出海。
• 市场回暖：2023年9月起，宠物食品出口市场显著回暖，2024年7月出口额达9.6亿元，同比增长19.96%。
• 地区差异：美国市场恢复优于欧洲，但需警惕加征关税的不确定性；东南亚市场增长迅速，成为新的出口增长点。
• 企业模式转型：龙头企业如中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份等正从代工模式转向品牌和产能出海，提升盈利能力和市场地位。
• 估值低位：2024年8月23日，SW宠物食品板块PE（TTM）为31.5倍，处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

出口数据

• 2023年：我国宠物食品出口额为86.26亿元，同比增长4.46%；出口量为26.6万吨，同比下降1.15%。
• 2024年1-7月：出口额达59.39亿元，同比增长23.82%；出口量18.85万吨，同比增长28.55%。
• 美国市场：2023年出口量3.05万吨，同比下降33.3%；出口额15.1亿元，同比下降28.9%；出口额占比降至17.51%。
• 欧洲市场：2023年出口量8.24万吨，同比增长12.34%；出口额占比提升至23.33%，为欧盟第一大宠物食品进口来源国。
• 东南亚市场：2023年出口量9.8万吨，同比增长47.65%；出口额占比提升至14.23%，2024年1-7月继续增长至14.61%。

进口情况

• 美国市场：宠物行业销售额持续增长，但中国出口占比下降，订单或向东南亚转移。
• 欧洲市场：养宠渗透率显著提升，宠物食品需求稳定增加，中国成为第一大进口来源国。
• 东南亚市场：高需求增速和低进入壁垒使其成为我国宠物食品出口的新机遇，东盟自中国进口额占比从2003年的0.3%上升至2023年的30.6%。

企业出海模式

• 品牌出海：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份均布局自有品牌，提升毛利率。
• 产能出海：通过收购和自建工厂扩展海外产能，重点布局东南亚和新西兰，以规避美国加征关税风险。
• 代工模式：以OEM/ODM为主，但部分企业正逐步转向品牌和产能出海。

投资建议

• 推荐个股：乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）。
• 估值分析：2024年8月23日，SW宠物食品PE（TTM）为31.5倍，处于历史低位，具备投资价值。

风险提示

1. 政治不确定性：目标国家政治环境变化、政策调整、贸易限制措施等可能影响出海业务。
2. 市场竞争加剧：东南亚等新兴市场可能因低廉的人工成本对我国出口企业形成竞争压力。
3. 汇率波动：可能对原材料采购和销售产生影响。
4. 原材料价格波动：可能对企业盈利能力造成冲击。

重点公司盈利预测与估值

出海政策梳理

出海目的地分析

美国

• 市场现状：宠物数量稳定，宠物食品市场仍增长，但中国出口占比下降。
• 关税影响：自2018年起，美国对中国宠物食品加征25%关税，影响出口量。
• 未来趋势：订单可能向东南亚转移，需关注关税政策变化。

欧洲

• 市场现状：养宠渗透率提升，宠物食品需求稳定。
• 关税政策：多数国家实行零关税，欧盟自中国进口占比提升。
• 未来趋势：中国成为第一大进口来源国，需关注政策变化和市场增长。

东南亚

• 市场现状：宠物行业增长迅速，中国成为第一大进口来源国。
• 优势：低关税、低进入壁垒、高需求增速。
• 未来趋势：需因地制宜，布局差异化产品。

企业出海布局

乖宝宠物

• 国外营收占比：2023年为34%。
• 主要地区：美国为主。
• 出海模式：OEM/ODM业务和品牌出海（Waggin'Train）。
• 产能布局：泰国生产基地，9750吨零食产能。

中宠股份

• 国外营收占比：2023年为71%。
• 主要地区：美国、欧洲、日韩、中东等。
• 出海模式：OEM/ODM业务和品牌出海（Wanpy顽皮、ZEAL、GREAT JACK'S）。
• 产能布局：美国、加拿大、柬埔寨等，覆盖零食和主粮生产。

佩蒂股份

• 国外营收占比：2023年为75%。
• 主要地区：美国为主。
• 出海模式：ODM业务和品牌出海（爵宴）。
• 产能布局：越南、柬埔寨、新西兰等，涵盖零食、湿粮、干粮等产品。

估值分析

• SW宠物食品板块PE（TTM）：2024年8月23日为31.5倍，处于历史低位。
• 推荐个股：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

图表目录

• 图1：2012年至今我国宠物食品（犬猫）出口量价情况
• 图2：2015年至今我国宠物食品（犬猫）月度出口量价情况
• 图3：2015年至今我国宠物食品（犬猫）出口金额及增速
• 图4：2023年我国宠物食品（犬猫）出口量品类结构
• 图5：2012年至今我国罐头类宠物食品（犬猫）出口量价情况
• 图6：2012年至今我国非罐头类宠物食品（犬猫）出口量价情况
• 图7：2023年我国宠物食品（犬猫）出口额分布
• 图8：2015年至今我国宠物食品（犬猫）主要出口地的出口额占比
• 图9：2015年至今我国宠物食品（犬猫）出口美国量价情况
• 图10：2015年至今我国宠物食品（犬猫）出口欧洲量价情况
• 图11：2015年至今我国宠物食品（犬猫）出口东南亚量价情况
• 图12：2010-2029E全球宠物食品行业销售额及增速
• 图13：2014-2023年全球宠物食品公司市场集中度
• 图14：2019Q1-2024Q2国外主要宠物上市公司宠物板块收入同比
• 图15：2019Q1-2024Q2国外主要宠物上市公司存货周转率
• 图16：2010-2029E美国宠物数量及增速
• 图17：1988-2030E美国养宠家庭渗透率
• 图18：1994-2024E美国宠物行业销售额及增速
• 图19：2010-2029E美国宠物食品行业销售额及增速
• 图20：1989-2023年美国宠物食品（犬猫）进口量价情况
• 图21：2023年美国宠物食品（犬猫）进口额分布
• 图22：1989--2023年美国宠物食品（犬猫）主要进口地的进口额占比
• 图23：1996-2023年美国宠物食品（犬猫）自中国进口量价情况
• 图24：1989-2023年美国宠物食品（犬猫）自东南亚进口量价情况
• 图25：2010-2023年欧洲宠物数量及增速
• 图26：2010-2023年欧洲养宠家庭数量及渗透率
• 图27：2010-2023年欧洲宠物行业销售额及增速
• 图28：2010-2023年欧洲宠物食品行业销售额及增速
• 图29：2002-2023年欧盟自欧盟外宠物食品进口量价情况
• 图30：2023年欧盟自欧盟外宠物食品进口额分布
• 图31：2002-2023年欧盟宠物食品自中泰进口额占比
• 图32：2002-2023年欧盟宠物食品自中国进口量价情况
• 图33：2002-2023年欧盟宠物食品自泰国进口量价情况
• 图34：2021年东南亚各国养宠率情况
• 图35：东南亚国家宠物行业规模增速亮眼
• 图36：2018-2029E东南亚宠物食品行业收入及增速
• 图37：2017-2021年东南亚各国宠物食品细分市场增长情况
• 图38：2003-2023年东盟自东盟外宠物食品（犬猫）进口额及增速
• 图39：2003-2023年东盟自中国宠物食品（犬猫）进口额及增速
• 图40：2023年东盟自东盟外宠物食品（犬猫）进口额来源地分布
• 图41：2003-2023年东盟宠物食品（犬猫）主要进口地的进口额占比
• 图42：2023年东盟自东盟外宠物食品（犬猫）进口额目的地分布
• 图43：2010-2023年中国占东南亚3国宠物食品（犬猫）进口额的比
• 图44：2018-2023年我国主要宠物食品上市公司国外营收（亿元）
• 图45：2018-2023年我国主要宠物食品上市公司国外营收占比
• 图46：2018-2022年乖宝宠物国外营收按地区分布
• 图47：2019-2022H1中宠股份国外营收按地区分布
• 图48：2018-2023年我国主要宠物食品上市公司国外毛利率
• 图49：2019-2022H1乖宝宠物各业务销售单价（元/kg）
• 图50：2019-2022H1乖宝宠物各业务毛利率
• 图51：2018年至今SW宠物食品板块PE（TTM，整体法）走势
• 图52：2020Q4-2024Q1 ZX宠物食品行业收入增长变动情况
• 图53：2020Q1-2024Q1 ZX宠物食品行业ROE（平均）变动情况
• 图54：2020Q1-2024Q1 ZX宠物食品行业销售净利率变动情况

总结

我国宠物食品出口市场在政策支持和行业回暖的推动下持续增长，尤其在东南亚市场表现突出。龙头企业正逐步从“产品出海”向“品牌出海”和“产能出海”转变，以提升国际竞争力和盈利能力。虽然出口面临美国加征关税的不确定性，但东南亚和新西兰等新兴市场为我国宠食企业提供了新的机遇。从估值角度看，SW宠物食品板块PE处于历史低位，具备投资价值，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等企业。同时，需警惕政治、市场竞争、汇率和原材料价格波动等风险。