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农林牧渔行业2018年半年度总结

核心内容

2018年上半年，农林牧渔行业整体表现低迷，板块下跌18.41%，跑输沪深300指数。行业内部表现分化显著，其中肉鸡养殖和宠物食品板块表现突出，而生猪养殖、饲料、动物疫苗和种业板块则面临不同程度的压力。

主要观点

行业整体表现

• 农林牧渔行业上半年整体下跌18.41%，在A股各板块中排名第13位。
• 各子板块均下跌，饲料板块跌幅最大（24.68%），其次是动物保健（18.03%）和种植业（18.87%）。

猪鸡景气分化

• 生猪养殖：受猪价低迷影响，板块营收和净利双降，营收415.15亿元（yoy-0.67%），净利6.47亿元（yoy-82.3%）。
• 肉鸡养殖：供需格局改善，板块营收和净利显著增长，营收73.26亿元（yoy+19.51%），净利4.75亿元（转亏为盈）。

饲料板块

• 饲料板块营收1073.31亿元（yoy+13.64%），净利28.35亿元（yoy-28.25%）。
• 成本压力与需求疲软共同导致板块盈利承压，尤其是商品料漏出现象和原料价格上涨。

动物疫苗

• 动物疫苗板块营收49.50亿元（yoy+6.52%），净利9.99亿元（yoy+1.31%）。
• 高端苗市场受生猪价格下跌影响，销售承压，业绩出现分化，尤其是口蹄疫苗市场。

种业板块

• 种业板块营收30.92亿元（yoy-9.05%），净利0.90亿元（yoy-83.54%）。
• 玉米种业受品种老化影响，成长受限；水稻种业通过并购拓展渠道，仍处上升通道。

宠物食品

• 宠物食品板块营收10.41亿元（yoy+41.62%），净利0.95亿元（yoy+17.01%）。
• 多数公司收入增长显著，但利润表现分化，佩蒂股份表现优于中宠股份。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）

• 重点推荐公司：

  • 佩蒂股份（买入）
  • 中牧股份（买入）
  • 中宠股份（增持）
  • 普莱柯（买入）
  • 海大集团（买入）
  • 天邦股份（买入）

• 盈利预测与估值：

  • 重点公司盈利预测显示，未来三年盈利有望稳步增长，部分公司估值持续下降。
  • EPS和P/E数据表明，部分公司未来盈利预期良好，但需关注市场波动对估值的影响。

风险提示

1. 禽流感爆发风险，可能导致肉鸡产业链需求不振，影响相关公司业绩。
2. 生猪价格长期低迷，可能进一步削弱养殖企业盈利能力。
3. 原料成本上涨，可能压缩饲料企业的盈利空间。

图表目录（摘要）

• 图表1：2018年上半年农业板块下跌18.41%
• 图表2：农业板块在A股各板块涨跌幅中排名第13
• 图表3：农业各子板块均下跌
• 图表4：农业主要板块经营情况（单位：亿元）
• 图表5-11：生猪养殖板块营收及净利润走势
• 图表12-17：肉鸡养殖板块营收及净利润走势
• 图表18-25：饲料板块营收及净利润走势
• 图表26-31：动物疫苗板块营收及净利润走势
• 图表32-35：种业板块营收及净利润走势
• 图表36-45：宠物食品板块营收及净利润走势
• 图表46：重点公司盈利预测与估值（Wind一致预测）

总结

2018年上半年，农林牧渔行业整体表现不佳，但细分板块差异显著。肉鸡养殖和宠物食品板块受益于供需改善及海外市场拓展，业绩表现优于行业平均水平，成为行业亮点。生猪养殖和饲料板块受猪价低迷和成本上升影响，盈利承压。动物疫苗和种业板块则呈现业绩分化，需关注行业动态及政策变化。整体行业仍维持“增持”评级，重点公司盈利预期良好，但需警惕市场风险。