20250426-中航证券-农林牧渔周观点_Q1宠食延续成长_全球宠食企业叙事酝酿_13页_3mb

农林牧渔行业周总结（2025.04.19-2025.04.25）

核心内容

本期（2025.04.19-2025.04.25）农林牧渔行业整体表现不佳，申万农林牧渔行业指数下跌0.16%，在申万31个一级行业板块中排名26位。上证指数上涨0.56%，沪深300指数上涨0.38%，中小100指数上涨2.13%。行业内部表现分化，其中动物保健板块涨幅显著（5.42%），畜禽养殖、种植业、渔业板块表现较差，分别下跌1.22%、2.13%、1.31%。饲料板块小幅上涨（2.64%），农产品加工板块微跌（0.28%）。

主要观点

宠物食品板块表现亮眼

• 核心观点：2025年第一季度主要上市宠物食品企业业绩延续快速增长，反映国货宠食企业在宠物消费趋势中的显著成长性。头部企业如乖宝宠物、中宠股份等均实现收入和利润双增长，毛利率也有所提升。
• 投资建议：建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等国内宠物食品领跑者，同时留意头部企业推进全球化布局的趋势。
• 风险提示：需关注消费复苏不及预期、政策变化和技术迭代等风险。

养殖产业稳健增长

• 销售情况：3月生猪销量共计785.88万头，环比增长22.76%。牧原股份、温氏股份、新希望、大北农、正邦科技等企业出栏量均有显著增长。
• 价格与利润：3月全国生猪均价有所下降，但养殖利润上升，自繁自养利润达51.15元/头，外购仔猪利润为-11.86元/头。
• 投资建议：关注优秀规模养殖集团如牧原股份、温氏股份，以及具有成长潜力的企业如巨星农牧、神农集团、华统股份等。

动保行业受益于养殖周期改善

• 行业复苏：动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，政策支持下国产替代加速。
• 竞争优化：新版GMP验收推动行业集中度提升，研发实力突出的龙头企业将受益。
• 投资建议：建议关注中牧股份、生物股份、普莱柯、金河生物等动保头部企业。

种植产业关注种业振兴

• 政策支持：中央出台《种业振兴行动方案》，推动生物育种商业化落地，行业扩容与格局重塑可期。
• 投资建议：建议关注隆平高科、大北农、登海种业等生物育种优势企业。

关键信息

行业数据

• 涨幅前五：万辰集团（22.2%）、中宠股份（15.5%）、乖宝宠物（15.3%）、瑞普生物（15.0%）、*ST佳沃（14.9%）。
• 跌幅前五：欧福蛋业（-14.5%）、益客食品（-13.6%）、福成股份（-12.9%）、永顺生物（-11.6%）、大禹生物（-10.9%）。

重要资讯

1. 进口大豆延迟：巴西3月出口大豆1468万吨，中国对美采购181万吨，预计4月到港量850万吨，但实际库存仍处于偏低水平。
2. 大豆进口来源多元化：巴西占比达71%，美国21%，阿根廷、乌拉圭、加拿大等合计占7%。
3. 种业监管加强：农业农村部开展网络售种、冷冻精液、种薯、菌种等专项整治，提升种源质量与知识产权保护。
4. 农业展望报告：预测未来10年中国农业新质生产力将实现系统性突破，粮食单产水平将提高7.8%，达到421千克/亩。
5. 企业动态
   • 牧原股份：一季度盈利46.19亿元，财务结构持续优化。
   • 温氏股份：2024年净利润达96.11亿元，拟派发13.24亿元现金红利并计划中期分红。
   • ST天邦：新增“机器人概念”，子公司研发背膘检测机器人和巡检机器人，提升养殖效率。
   • 巨星农牧：拟回购不超过357.14万股公司股份，金额不超过1亿元。
   • 新希望：在海南设立20亿农牧科技公司，推动农业科技与现代化发展。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队

• 分析师：彭海兰、陈翼
• 联系方式：
  • 彭海兰：010-59562522 / penghl@avicsec.com
  • 陈翼：010-59562522 / chenyyjs@avicsec.com
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969 / chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775 / liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com
  • 李若熙：17611619787 / lirx@avicsec.com

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 政策变化
• 技术迭代风险

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