银行业理财追踪一：新产品发行回升，预期收益率稳健-20200519-长江证券-12页_468kb

报告摘要

银行行业理财报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年4月中国银行业理财产品的市场表现，重点包括收益率变化、新产品发行情况、产品期限结构、保本理财占比及理财子公司产品发行趋势。

主要观点

收益率小幅反弹，但整体仍处于低位：
截至5月10日，全市场、国有行、股份行、城商行、农商行3个月人民币理财产品预期收益率分别为4.00%、4.06%、3.94%、4.04%和3.79%。国有行和城商行表现相对较好，但整体收益率仍低于历史平均水平。
新产品发行回升，久期拉长：
4月理财产品共计发行6172只，到期8179只，净到期2007只；其中新产品发行1257只，到期1047只，净发行210只，较上月增加294只。新产品发行量回升，且期限以1-3个月为主，占比达39%，表明市场对短期产品的偏好增强。
发售对象以个人为主：
4月理财产品发行对象中，面向个人的产品占比高达84.14%，环比上升7.31个百分点。机构和高净值客户占比相对较低，分别为18.23%和10.66%。
保本理财占比下降，收益率保持稳健：
4月新发行保本理财占比16.22%，环比下降3.47个百分点；到期保本理财占比18.78%，环比下降0.26个百分点。高收益率区间（3-4%）产品占比最大，为58.93%，环比上升4.86个百分点；4-5%区间产品占比为31.47%，环比下降3.99个百分点。
理财子公司产品发行略增，风险偏好降低：
4月理财子公司共发行154只产品，环比上升6.9%。其中，工银理财、建信理财、交银理财和中银理财合计占比达79.87%。理财子公司产品以债券为主，占比达91.56%，环比上升4.75个百分点，而投资股票和基金产品的比例则有所下降。

关键信息

产品收益率变化

全市场3个月预期收益率为4.00%，环比小幅反弹。
国有行收益率整体上升，其中2月期产品收益率上涨100.83bp。
股份行产品收益率普遍下跌，仅1年期产品有所回升。
农商行收益率相对较低，但整体呈上升趋势。

新产品发行情况

4月新产品发行1257只，到期1047只，净发行210只。
产品期限以1-3个月为主，占比达39%。
新产品净发行量较上月增加294只，显示市场信心有所恢复。

保本理财占比

新发行保本理财占比16.22%，环比下降3.47个百分点。
到期保本理财占比18.78%，环比下降0.26个百分点。

基础资产配置

发行理财产品中债券占比最高，达69.85%，环比上升3.13个百分点。
投向股票的理财产品占比持续下降至4.17%。
到期理财产品中债券占比为69.41%，环比下降3.60个百分点。

理财子公司产品

4月共发行154只产品，环比上升6.9%。
兴银理财发行量显著增加，环比上升13只。
个人客户占比达92.86%，环比上升14.38个百分点。

风险提示

企业盈利大幅恶化：可能影响银行资产质量。
金融监管趋严：可能对理财产品发行和结构产生影响。

投资评级说明

行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）。
公司评级：买入或增持，具体取决于相对指数表现。

行业重点上市公司估值指标

证券代码	公司简称	股价（5月19日）	EPS（元）	P/E（X）	P/B（X）	评级
601398.SH	工商银行	5.12	0.86	5.93	0.74	增持
601939.SH	建设银行	6.39	1.05	6.08	0.76	增持
601288.SH	农业银行	3.40	0.59	5.73	0.68	增持
600036.SH	招商银行	34.27	3.62	9.48	1.50	买入
601128.SH	常熟银行	6.87	0.65	10.55	1.11	买入
601166.SH	兴业银行	16.12	3.10	5.20	0.69	买入
601818.SH	光大银行	3.71	0.68	5.42	0.62	增持
000001.SZ	平安银行	13.36	1.41	9.49	0.95	买入
601009.SH	南京银行	7.67	1.20	6.38	1.00	增持
002142.SZ	宁波银行	25.21	2.16	11.69	1.77	买入