20260322-国泰海通-_国泰海通银行马婷婷团队_风格均衡叠加业绩期_银行股迎投资机会_2页_281kb

国泰海通银行马婷婷团队：风格均衡叠加业绩期，银行股迎投资机会

核心内容概述

本报告指出，随着2025年银行业绩快报和年报的陆续披露，银行板块整体表现稳健，资产质量保持平稳，二季度投资环境和业绩表现均较为有利，具备较好的配置价值。同时，报告提出了2026年银行股投资的三大主线，为投资者提供了方向指引。

主要观点

1. 业绩表现稳中向好

• 截至2026年3月21日，已有14家银行披露2025年业绩快报或年报，整体业绩稳健增长。
• 股份制银行中，浦发银行、招商银行、华夏银行、平安银行2025年营收分别同比增长1.9%、0.01%、-5.4%、-10.4%。除平安银行外，其他银行的营收增速较三季度有所企稳或提升。
• 平安银行的营收下滑主要受到2025年第四季度其他非利息收入负增长53.6%的影响，其息差环比前三季度下降1bp至1.78%。
• 区域银行中，南京银行、宁波银行、青岛银行、齐鲁银行等优质地区银行营收增速均超过5%，其中南京银行、宁波银行、齐鲁银行的利息净收入同比分别增长31.1%、10.8%、16.5%。

2. 资产质量整体平稳

• 14家银行不良率较2025年第三季度末环比持平或改善，其中青岛、齐鲁、华夏、浦发、厦门、苏农等银行不良率改善幅度较大（1~13bp）。
• 对公风险持续收敛，零售风险仍存在波动可能。
• 拨备覆盖率有所分化，但整体较为充足，青岛、苏农、厦门等银行拨备覆盖率提升显著（分别提升22pct、14pct、8pct）。

3. 二季度投资环境友好

• 交易层面：年初指数基金大额净流出已结束，资本市场风险偏好出现再平衡。银行板块作为重要权重股和稳定器，经过前期调整后，多数标的股息率已回升至4.5%以上，配置价值凸显。
• 业绩层面：2025年银行年报整体预期稳中向好，财报期有助于提升股价的安全边际。
• 中长期展望：2026年预计银行息差降幅收窄，利息净收入增速改善确定性较高，业绩将保持平稳增长。同时，国有银行注资落地及权益市场回暖，可能重启银行资本外源补充通道，打开中长期发展空间。

投资建议

2026年银行板块投资建议把握以下三条主线：

1. 业绩增速有望提升或维持高速增长的标的：重点关注具备较强盈利能力和增长潜力的银行。
2. 具备可转债转股预期的银行：可转债转股可能为银行提供额外资本补充，提升估值空间。
3. 红利策略仍有望延续：银行股的高股息率特性在当前市场环境下具备持续吸引力。

风险提示

• 信贷需求弱于预期：若宏观经济疲软，可能导致信贷增长不及预期，影响银行盈利能力。
• 结构性风险暴露超预期：部分银行可能面临零售或房地产等领域的风险暴露超预期，影响资产质量。

关键信息

• 披露情况：14家银行已披露2025年业绩快报/年报。
• 营收增长：股份行中除平安银行外，其他银行营收增速企稳或提升；区域行中南京、宁波、青岛、齐鲁等银行表现较好。
• 不良率改善：多家银行不良率环比改善，资产质量整体稳定。
• 息差趋势：预计2026年息差降幅收窄，利息净收入增速改善。
• 股息率回升：多数银行股息率回升至4.5%以上，配置价值提升。
• 资本补充：国有行注资落地及权益市场回暖，可能重启资本补充机制。

总结

本报告强调，当前银行股处于业绩期与风格均衡的交汇点，投资价值凸显。二季度市场交易环境与业绩表现均较为友好，建议关注业绩稳健、息差改善、具备资本补充潜力的优质银行标的。同时，提醒投资者注意信贷需求和结构性风险暴露可能带来的不确定性。