20260531-国泰海通-_国泰海通银行马婷婷团队_如何看待当前银行股投资机会_2页_274kb

国泰海通银行股投资机会分析总结

核心内容概述

本报告由国泰海通证券研究所银行研究团队发布，旨在分析当前银行股的投资机会。报告指出，受成长风格占优及ETF赎回影响，银行板块年初以来表现疲弱，但随着市场风格可能实现再平衡，银行股的配置价值有望提升。

主要观点

• 市场风格影响：成长风格持续活跃，科技成长题材表现强劲，导致银行板块明显跑输大盘。截至2026年5月29日，银行指数累计下跌5.7%，在30个行业中排名第19，跑输沪深300指数11.4个百分点。
• ETF流出压制：银行作为沪深300指数的第二大权重行业，权重达10.54%。年初以来，沪深300ETF合计净流出8041亿元，其中1月和5月流出规模较大，分别达5825亿元和1389亿元，对银行板块形成压制。
• 板块内部分化：银行板块内部表现分化加剧，国有大行与股份制银行整体承压，而区域性银行则逆势上涨。例如，青岛银行、成都银行、重庆银行、江苏银行和宁波银行涨幅居前。
• 筹码结构健康：25Q3以来银行股公募仓位明显下降，但主动基金持仓比例环比上升至2.0%，被动基金持仓比例下降至5.0%，均处于历史较低水平。同时，险资和地方国资等长线资金持续加仓。
• 股息率与估值优势：银行板块股息率高达5.09%，在所有行业中排名第一，较十年期国债收益率溢价3.38个百分点。PB仅为0.64倍，处于所有板块末位，股息估值性价比突出。
• 基本面企稳：26Q1上市银行营收和归母净利润同比分别增长7.6%和3.0%，增速较2025年有所提升。息差趋稳和中收改善表明银行业绩筑底趋势确立，优质区域行更具弹性。
• 投资建议：当前银行板块β趋弱，但若市场风格再平衡，银行的红利防御特质将再度受到关注。建议重点关注以下三大方向：
  1. 绩优且具备股息属性的银行；
  2. 具备可转债转股预期的银行；
  3. 若下半年市场风格趋于均衡，银行板块仍存在配置机会。

关键信息

• 市场表现：

  • 成长风格占优，科技成长题材表现活跃；
  • 银行指数累计下跌5.7%，跑输沪深300指数11.4个百分点。

• 行业权重与资金流向：

  • 银行是沪深300指数的第二大权重行业，权重达10.54%；
  • ETF净流出对银行板块构成压制，尤其在1月和5月流出显著。

• 个股分化：

  • 国有大行与股份制银行表现承压；
  • 区域性银行逆势上涨，如青岛银行、成都银行等。

• 估值与股息：

  • 银行板块PB为0.64倍，处于所有板块末位；
  • 股息率5.09%，行业领先，较十年期国债溢价显著。

• 业绩趋势：

  • 26Q1银行营收、归母净利润同比分别增长7.6%和3.0%；
  • 息差趋稳，中收改善，业绩筑底趋势明确。

• 风险提示：

  • 信贷需求弱于预期；
  • 结构性风险暴露超预期。

结论

当前银行股面临市场风格压制和ETF流出压力，但其高股息率和低估值特性使其具备较强的防御属性。随着市场风格的再平衡，银行股的配置价值有望提升，建议投资者关注绩优银行及具备转股预期的标的，把握潜在的投资机会。