20230814-紫金天风-甲醇周报_需求开始发力_25页_2mb

车间重启升温百工复产，行情中枢或维持震荡区间

核心观点

烯烃装置重启频率增加、金九银十消费旺季提振下游采购情绪，供需平衡边际改善；但供应端整体呈现过剩格局、上游煤炭成本预期疲软，短期行情震荡偏强。

关键数据点

成本与供应结构

• 煤炭日耗维持常态，价格高位窄幅整理，内蒙煤制利润空间收窄至-320元/吨
• 煤制甲醇开工率回升至73.9%，天然气制装置维持低位，进口窗口持续打开累库
• MTO利润率被压缩，新增产能建设速度超市场预期

库存与需求动态

• 港口库存1043万吨处历史高位，但内陆库存去化进程未变
• 下游采购量环比上升314万吨，其中传统需求上升明显
• 库存待发订单量周内增长3.8%，金九银十备货启动

技术趋势

• 1-5价差同步走强，正套机会季节性出现
• PP-3MA价差持续收窄，价差套利空间大幅压缩
• 01合约基差稳定，09合约临近换月波动风险增加

供需平衡

供应：内地供应端回升态势不减，进口窗口高企考验市场韧性
需求：传统旺季兑现程度超预期，MTO重启成为关键转折点
利润：上游利润修复进程受阻，上下游利润差扩大

投资建议

• 关注1-5正套逢低布局机会
• 建议谨慎对待MTO利润挤压预期
• 关注进口窗口管控政策动向