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报告摘要

总第3791期：港股市场与公司研究报告总结

大市分析

港股在2021年5月6日继续呈现反复整理的格局，恒指上涨约220点，但未能突破10日和20日线交汇点28800点，显示出短期的回整趋势。港股通在假期后重开，带动了市场流动性回升，但资金回流速度未见加快，净流出接近4亿元。市场需关注28300点的支撑力，若恒指回升至28800点以上，才可能发出回稳信号。

港股主板成交金额回升至1610亿港元，为4月20日以来最大日成交量。沽空金额为206.8亿港元，沽空比例12.84%。升跌股数比为780:946，日内涨幅超过11%的股票有43只，跌幅超过10%的股票有26只。

公司研究

特步国际（01368，买入）

核心内容：特步Q1业绩好于预期，主品牌销售同比增长约55%，库存和折扣水平持续改善。
主要观点：
- 特步主品牌销售保持良好复苏，库存恢复至4.5个月的健康水平，折扣收窄至7-75折。
- 公司深耕跑鞋领域，160X跑鞋广受好评，赞助运动员成绩优异，品牌认可度提升。
- 麦当劳（MCD，未评级）：2021财年第一财季收入增长9%，直营店和加盟店分别增长7%和10%，全渠道销售额增长12%。全球可比销售额同比增长7.5%，显著优于2020年同期。公司优化3Ds策略（digital, delivery, drive-thru），提升运营效率。预计2021年全渠道销售额同比增长15%左右。
关键信息：
- 调整目标价至8.0港元，相当于2022年20倍PE。
- 预计2021、2022年公司利润分别为7.0亿和8.3亿元。
- 公司市占率接近5%，未来三年复合利润增速预计超过23%，存在估值提升机会。

波音（BA，买入）

核心内容：波音Q1收入152亿美元，同比下降10%，但经营亏损缩窄，订单开始复苏。
主要观点：
- 737 MAX交付步入正轨，订单回升，预计下半年获得中国复飞许可。
- 公司预计航空市场需求将恢复至2019年50%水平，2023-2024年恢复至2019年水平。
- 中国将贡献全球航空业增长的25%，对中国市场情况尤为关注。
关键信息：
- 目标价300美元，上涨空间31.47%。
- 预计2021-2023年，公司收入分别为766亿美元、884亿美元、950亿美元。
- 2022年每股盈利预测为7.28美元，对应目标价300美元。

星盛商业（06668，买入）

核心内容：星盛商业是大湾区领先的商业运营管理服务提供商，拥有丰富的项目管理经验。
主要观点：
- 公司签约商用物业53个，覆盖20个城市，总合约面积328万方，已开业面积157万方。
- 公司运营模式灵活，品牌体系和管理能力市场认可度高，平均出租率保持在95%以上。
- 依托星河控股资源，公司实现持续扩张，未来三年签约面积有望达550万平方米以上。
关键信息：
- 目标价7.93港元，上涨空间80%。
- 预计2021-2023年，公司归母净利润分别为1.88亿元、2.72亿元、3.74亿元。
- 公司具备跨区域发展能力，未来将发展长三角、大西南等市场。

公司评论

麦当劳（MCD，未评级）

核心内容：麦当劳2021财年第一财季收入51.25亿美元，同比增长9%，经营利润增长35%。
主要观点：
- 全球可比销售额同比增长7.5%，显著优于2020年同期。
- 美国市场表现突出，同比增长13.6%，受益于直通车占比高和疫苗接种率提升。
- 公司对菜单进行优化，简化以提高运营效率和客单价。
- 国际运营市场表现分化，欧洲市场因疫情关闭50%门店，预计二季度逐步开放。
关键信息：
- 预计2021年全渠道销售额同比增长15%。
- 公司当前股价235.04美元，对应2021年PE为27倍，PEG为2.7。
- 2022年和2023年PE分别为24.7倍和22.7倍。