环保行业深度跟踪：领导人气候峰会强调绿色低碳，环保基金持仓触底反弹-20210425-广发证券-11页_1mb

环保行业深度跟踪总结

核心内容

• 政策导向：领导人气候峰会再次强调碳中和目标，循环经济与绿色低碳成为关键路径。中美气候联合声明推动未来10年强化碳减排行动，政策力度持续增强。
• 行业前景：预计未来10年，数万亿级的循环经济产业将全面启动，成为实现碳达峰和碳中和目标的重要手段。
• 重点领域：垃圾焚烧、危废资源化、膜法水处理、清洁供暖、再生资源、工业节能等方向将受益于政策推动，迎来发展机遇。
• 基金配置：环保板块基金持仓在2021Q1触底反弹，从0.07%提升至0.12%，其中固废板块持仓比例最高，瀚蓝环境、浙富控股、玉禾田、高能环境等公司关注度显著提升。

主要观点

1. 碳中和与环保治理高度关联

• 碳中和政策推动下，环保行业将迎来长期发展机遇。
• 节能增效与资源循环再生将成为未来10年碳减排的主要手段。
• 垃圾焚烧企业将受益于“垃圾分类+资源再生”一体化业务模式，并可能获得CCER等碳减排收益。
• 清洁供暖（如联美控股）可大幅减少散煤使用，北方清洁供暖率目标为70%。
• 农业畜禽粪污资源化、污水资源化等方向具备较大发展空间。

2. 环保板块估值处于历史底部

• 当前环保板块PE-TTM为18.1倍，动态PE为13.6倍，估值处于历史低位。
• 业绩持续改善，叠加公募REITs发行预期，板块估值有望从PE向DCF切换，提升市场认可度。

3. 基金持仓触底反弹

• 2021Q1环保股基金配置比例环比上升0.05个百分点，固废板块表现尤为突出。
• 瀚蓝环境、浙富控股、玉禾田、高能环境等公司基金持仓比例显著上升，成为市场关注重点。

关键信息

重点公司推荐

• 垃圾焚烧：旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、伟明环保
• 危废资源化：高能环境、浙富控股
• 再生资源：中再资环
• 膜法水处理：碧水源
• 清洁供暖：联美控股

政策支持领域

• 固废循环：受益于垃圾分类与资源再生政策，有望实现10年高速发展。
• 污水资源化：膜法水处理工艺将广泛推广，中水价值被进一步挖掘。
• 工业节能：余热锅炉、EMC、分布式能源等技术应用将推动碳减排。
• 绿色农业：畜禽粪污资源化方向快速推广，如沼气、复合肥等。

公募REITs进展

• 4个公募REITs项目已报会，预计5-6月发行，有助于提升板块估值和资金保障。

风险提示

• 政策执行力度：融资改善政策及碳中和相关措施执行不及预期可能影响行业进展。
• 工程结算延迟：EPC工程结算进度低于预期，可能导致运营企业补贴无法及时到位。
• 产能利用率不足：若企业产能利用率持续偏低，可能影响盈利能力和市场表现。

行业评级与投资建议

相关研究

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• 环保行业深度跟踪:重点公司业绩靓丽，碳中和政策细节密集出台（2021-04-11）
• 环保行业深度跟踪:全国碳市场架构日渐清晰，持续关注公募REITs进展（2021-04-05）

行业发展背景

• 国家能源政策：《2021年能源工作指导意见》提出煤炭消费比重下降至56%以下，非化石能源发电装机力争达到11亿千瓦左右。
• 碳中和目标：中国将坚持走生态优先、绿色低碳的发展道路，推动重点地区、行业和企业率先达峰。
• 绿色金融支持：政策推动下，绿色金融将加速发展，助力低碳转型。

行业趋势与机遇

• 估值修复：环保板块估值处于历史底部，随着业绩改善和政策利好，市场关注度有望持续提升。
• 技术驱动：绿色低碳技术、节能技术、资源循环技术将成为行业增长核心动力。
• 市场潜力：未来10年环保行业将迎来黄金发展期，尤其在固废处理、水处理、工业节能等细分领域。

联系信息

• 分析师：
  • 郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士
  • 许洁：资深分析师，复旦大学金融硕士，华中科技大学经济学学士
  • 张淼：高级分析师，武汉大学经济学硕士，金融学学士
  • 姜涛：研究助理，武汉大学金融工程硕士，经济学学士
• 联系方式：
  • 郭鹏：021-38003655，guopeng@gf.com.cn
  • 许洁：021-38003625，xujie@gf.com.cn
  • 姜涛：021-38003624，shjiangtao@gf.com.cn