环保行业深度跟踪：碳中和中美联合声明发布，循环经济被重点强调-20210418-广发证券-12页_1mb

环保行业深度跟踪总结

核心内容

中美联合声明发布，明确将循环经济作为未来10年碳减排的重要方向，标志着环保行业迎来新的发展机遇。碳中和背景下，环保行业不仅承担污染治理功能，更成为实现碳减排的关键路径。政策层面，中欧、中美等多国对绿色低碳发展的共识推动了循环经济、储能、碳捕集、新能源、建筑节能、绿色农业等领域的全面布局。

主要观点

• 环保行业与碳中和的融合：碳中和政策不仅推动能源替代（如光伏、风电、垃圾焚烧），还强调资源循环再生和节能增效的重要性。治理过程中的碳减排（如垃圾焚烧）与污染治理具有高度一致性，具备碳减排奖励机制。
• 循环经济的前景广阔：预计未来10年，循环经济将带来数万亿级产值。重点关注垃圾焚烧、危废资源化、膜法水处理、畜禽粪污资源化等细分领域。
• 环保板块价值被低估：当前环保行业PE（TTM）仅为18.6倍，动态PE为13.8倍，估值处于历史底部。结合碳中和政策催化、业绩反转及融资改善，板块具备较大上涨空间。
• 政策驱动行业发展：《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》及《关于加快建立绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》等政策为环保行业提供了明确的发展方向和制度保障。

关键信息

重点公司与业务方向

碳减排路径

• 能源替代：垃圾焚烧、光伏、风电等可再生能源替代传统化石能源，具有显著的碳减排效应。
• 资源循环再生：通过固废分类、危废资源化、污水处理中水回用、畜禽粪污资源化等方式实现资源的高效利用。
• 节能增效：提升工业、建筑等领域的能源使用效率，减少单位产出的碳排放。

政策背景与行业展望

• 2020年新型城镇化规划：提出建设低碳绿色城市，推进垃圾分类、焚烧处理、医废处置等基础设施建设。
• 循环经济产业空间：预计未来10年循环经济将全面启动，环保行业具备10年以上黄金发展期。
• 环保指数表现：2018年以来环保板块表现落后于大盘，当前估值处于历史底部，具备较强的投资价值。

风险提示

• 政策执行力度不足，可能导致融资改善效果不及预期；
• EPC工程结算进度低于预期，影响企业现金流；
• 运营企业补贴无法按时到位，影响盈利能力；
• 产能利用率不足，影响行业整体效益。

估值与盈利预测

行业评级

投资建议

关注垃圾焚烧、危废资源化、膜法水处理、畜禽粪污资源化等具有显著碳减排和资源循环再生属性的细分领域，把握政策驱动下的行业机遇。

结论

碳中和政策为环保行业带来长期发展机遇，循环经济将成为实现碳减排的重要路径。环保行业估值处于历史低位，具备较高的投资价值，建议投资者关注具备碳减排与资源再生双重属性的龙头企业。