20171026-川财证券-川财研究每日晨报_去杠杆进程的关键因素是企业利润能否持续回升_8页_581kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份2017年10月26日的川财研究每日晨报，主要分析了当前中国去杠杆进程的关键因素，以及家电、钢铁、煤炭、机械设备等行业的市场表现和相关数据。核心观点认为，去杠杆进程的关键在于企业利润是否能够持续回升，因为企业实际债务风险不仅与资产数量有关，还与资产质量密切相关。

去杠杆进程的关键因素

• 微观杠杆率：通常通过资产负债率来衡量，反映了企业财务状况。
• 宏观杠杆率：指总债务与GDP的比率，用于衡量整个经济部门的债务水平。
• 资产收益率：总资产创造的产品和劳务价值，体现资产效益。
• 公式关系：微观杠杆率 = 宏观杠杆率 × 资产收益率，或 △微观杠杆率 = △宏观杠杆率 + △资产收益率。
• 现象分析：尽管中国非金融企业宏观杠杆率持续上升，但规模以上工业企业和私营企业资产负债率却下降至历史低点，表明资产收益率下降是导致两者背离的关键原因。
• 去杠杆关键：企业利润能否持续回升，是推动去杠杆进程的核心因素。

行业热点分析

家电行业

• 市场表现：2017年10月25日，家电板块日涨幅2.46%，排名行业第一。
• 涨幅前三股票：小天鹅A（10.00%）、苏泊尔（5.74%）、金莱特（5.73%）。
• 原因分析：
  • 三季报集中发布，龙头股业绩稳定增长。
  • “十一”黄金周家电终端零售增长迅速。
  • “双11”电商平台销售预期上升。
• 建议关注：未来三季报发布期间，重点关注业绩增幅变化大、有明显改善的上市公司。

钢铁行业

• 市场表现：10月25日，钢铁板块日涨幅0.15%，整体上涨。
• 涨幅前三股票：宏达矿业（3.16%）、太钢不锈（1.82%）、欧浦智网（1.66%）。
• 行业动态：
  • 部分港口进口矿参考价下调。
  • 首钢股份、*ST钒钛发布三季报，净利润显著增长。
  • 方大特钢前三季度销售收入大幅上升，但铁精粉销售收入下降。
• 风险提示：政策变化、经济增速变化、原材料价格变化。

煤炭行业

• 市场表现：10月25日，煤炭板块日涨幅0.58%，整体上涨。
• 涨幅前三股票：恒源煤电（2.19%）、上海能源（1.80%）、金能科技（1.69%）。
• 行业动态：
  • 环渤海动力煤价格连续三周下跌。
  • 多家煤企发布三季报，部分企业净利润大幅增长，如*ST大有、陕西黑猫。
  • 露天煤业前三季度收入增长，但净利润略有下降。
• 风险提示：政策变化、经济增速变化、原材料价格变化。

机械设备行业

• 市场表现：10月25日，机械设备板块日涨幅0.67%，在28个行业中排名第9。
• 涨幅前三股票：菲达环保（10.04%）、泰嘉股份（10.01%）、岱乐新材（10.00%）。
• 行业动态：
  • 全球造船业新增订单恢复明显，9月份新签订单量和载重吨数显著上升。
  • 手持订单数量和载重吨数略有下降。
• 公司要闻：
  • 台海核电前三季度收入和净利润大幅增长。
  • 智慧松德和豫金刚石也分别实现收入和净利润增长。
• 风险提示：经济增长速度超预期下滑，产业政策效果不及预期。

热点新闻摘要

• 央行数据：截至2017年9月末，全国小额贷款公司贷款余额9704亿元，前三季度增加409亿元。
• 发改委数据：1-9月成品油产量同比增长6.9%，但原油产量同比下降3.9%。

风险提示

• 宏观经济：不达预期。
• 政策执行：不达预期。
• 行业景气度：不及预期。
• 技术创新：对传统产业格局的影响。
• 经济增长：超预期下滑。
• 产业政策：效果不及预期。
• 原材料价格：变化。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495651 / yangouwen@cczq.com

川财研究所信息

• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

报告声明

• 投资评级标准：基于研究员预测的6个月内证券或行业的相对收益。
• 风险等级：上市公司价值相关研究报告为中低风险，宏观政策分析报告等为低风险。
• 版权说明：本报告版权为川财证券有限责任公司所有，未经授权不得使用或传播。
• 免责声明：本报告基于可靠信息编制，但不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应自行判断，不构成投资建议。

总结

本文档强调了企业利润回升在去杠杆进程中的重要性，并结合家电、钢铁、煤炭和机械设备等行业数据，分析了当前市场表现与行业动态。同时，提供了相关政策数据和风险提示，为投资者提供了参考信息。