20260111-中银证券-策略周报_或有波动_但风险可控_12页_770kb

A股策略周报总结

核心内容

2026年1月11日发布的A股策略周报指出，当前市场处于“牛市中继”阶段，短期虽有波动担忧，但系统性风险较低。政策、资金、产业趋势与宏观经济预期共同推动市场强势表现，春季躁动行情或将成为年内最确定的配置窗口期。市场风格偏向成长+周期方向，流动性环境改善和基本面预期升温是主要驱动力。

主要观点

• 市场阶段：A股仍处于“牛市中继”阶段，中长期资金入市等制度性利好可期，价格中枢回暖、内需复苏及产业创新将推动市场走向全面牛。
• 行业表现：除银行外，一级行业普遍上涨，国防军工、传媒、有色等行业涨幅较大，主要受益于商业航天、AI应用及金属价格反弹。
• AI产业趋势：AI产业正从“算力竞赛”上半场转入“应用落地”下半场，大模型商业模式逐步成熟，带动AI应用产业化进程。
• QDII政策调整：监管要求QDII额度优先用于公募产品，2026年底前需完成至少50%的调整，以缓解额度紧张，满足投资者全球配置需求。

关键信息

一、市场表现

• 资金流向：本周A股主力资金净买入2946.21亿元，创13个月新高。电子、计算机、国防军工行业最受青睐。
• ETF表现：股票型ETF延续净申购，其中有色板块ETF份额增加最多，而银行、交运、农林牧渔ETF净流出较多。
• 全球资产表现：全球大类资产表现整体向好，MSCI发达市场、新兴市场、标普500等指数均上涨，而恒生指数微跌。

二、AI产业分析

• 商业模式成熟：智谱AI与MiniMax相继登陆港股，表明大模型商业模式初步成熟，为AI应用提供基础设施和成本中心。
• 行情轮动：AI产业链经历了从海外算力、国产算力到存力与电力的行情轮动，2026年AI应用作为核心关注点，仍具较高配置性价比。
• 历史规律：硬科技行情更受景气指标影响，而软科技行情受政策和商业模式变化驱动，AI应用正步入商业模式落地阶段。

三、QDII政策变化

• 额度调整：QDII额度优先用于公募产品，2026年底前需完成50%调整，2027年底前调整至20%以内。
• 市场影响：缓解公募QDII额度紧张，推动更多资金通过公募渠道配置海外资产，满足投资者多元化需求。

风险提示

1. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
2. 市场波动风险。
3. 海外经济超预期衰退及流动性风险。

评级体系说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深市场以沪深300指数为基准，其他市场根据具体情况进行设定。

结论

综上所述，A股市场在多重因素推动下处于“牛市中继”阶段，短期波动风险可控。AI应用作为核心关注点，具备较高配置性价比，而QDII政策调整有助于满足投资者多元化配置需求。投资者应关注成长与周期行业，同时注意政策与宏观经济的不确定性带来的潜在风险。