2017-“轶启看物流”之冷链系列二：以美日发展之鉴，观中国冷链蓝图（33页）长江证券_34页_1mb

航空货运与物流行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国冷链物流行业的发展现状与未来趋势，结合美国和日本的行业发展经验，探讨了中国在冷藏干线运输和冷库运营方面的现状及改进方向。

主要观点

• 中美冷链对比：美国冷链物流行业已进入成熟期，分工明确，集中度较高，而中国冷链行业尚处于发展初期，行业集中度低，呈现“散、乱、差”特征。
• 中国冷链发展趋势：综合型冷链和全国性干线网络是未来中国冷链行业的发展方向；随着市场竞争加剧，行业集中度有望提升。
• 日本冷链发展经验：日本冷链物流行业在技术、设备系统、运营管理等方面领先，得益于完善的法律法规体系和农业合作组织的推动，冷库行业集中度高。

关键信息

冷藏干线运输行业分析

• 中美行业对比：

  • 美国冷藏干线运输行业已进入成熟期，拥有完善的分工体系，集中度较高。
  • 中国冷藏干线运输行业仍处于起步阶段，行业集中度低，发展速度较快。

• 行业集中度：

  • 美国冷藏干线运输行业集中度在2015年达到39%，其中龙头企业C.R.England占据13.5%市场份额。
  • 中国冷藏干线运输行业集中度在2013年仅为10%，行业“散、乱、差”现象严重。

• 规模差距：

  • 2015年中国冷藏干线运输行业总收入为108.8亿美元，远超美国的61.4亿美元。
  • 运输距离长、人口多是中国冷链规模较大的主要原因。

• 行业发展趋势：

  • 中国冷链企业将逐步向综合型冷链发展，提升服务能力。
  • 行业集中度将随着市场竞争加剧而提高，形成“一超多强”的格局。
  • 全国性干线网络建设是提升规模效应的关键。

冷库运营行业分析

• 中日冷库对比：

  • 日本冷库行业集中度高，拥有完善的法律法规体系和农业协同组合。
  • 中国冷库行业集中度较低，但仍处于快速发展阶段。

• 日本冷库发展经验：

  • 日本冷库行业在20世纪80年代迎来快速发展，冷库容量迅速增长。
  • 冷库运营企业毛利率较高，通常在50%以上，推动行业整合。

• 中国冷库行业现状：

  • 冷库行业集中度低，但发展速度快，2014年冷库容量同比上升36.9%。
  • 冷库运营企业规模小、数量多，未来将经历激烈竞争、淘汰和整合。

• 行业发展趋势：

  • 未来5-10年，中国冷库行业将向集中化方向发展，出现超大型行业巨头。
  • 政府扶持和法律法规完善是推动冷库行业发展的关键。

投资建议

• 投资标的：目前A股市场暂无纯正的冷链物流运营标的，可关注积极投入冷运的顺丰控股（鼎泰新材）。
• 重点企业：浩嘉冷链、黄兴冷链等企业在冷链物流领域表现突出，具备一定的发展潜力。

行业数据

• 美国冷藏干线运输行业：

  • 2015年总收入为61.4亿美元，集中度为39%。
  • 运输均价为18.1-4.4元/千克/公里。

• 中国冷藏干线运输行业：

  • 2015年总收入为108.8亿美元，集中度为10%。
  • 荣庆物流运输均价为1.3-2.5元/千克/公里。

• 日本冷库行业：

  • 2011年冷库容量为3266万立方米，前20名冷库运营商占59%市场份额。
  • 日冷物流集团冷库容量为1430千吨，占日本冷库总容量的14%。

• 中国冷库行业：

  • 2014年冷库容量为8345万立方米，2015年新增1109.3万立方米。
  • 未来3-5年冷库仓储容量年复合增长率预计为35%。

结论

中国冷链物流行业正处于快速发展阶段，未来将向综合型冷链和全国性干线网络方向发展。借鉴美国和日本的经验，中国冷链物流行业需要完善法律法规、加强行业标准建设，并推动农业合作组织的发展，以实现行业的集中化和规范化。