宠物行业专题十_品牌格局_品类创新_渠道变革_22页_1mb

农林牧渔行业 - 宠物行业专题总结

核心内容

2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模约为3126亿元，同比增长4%。其中，猫消费市场增速高于犬消费市场，分别为5%和3%。行业增长主要由新宠物主数量增加及宠均消费提升驱动。

主要观点

• 行业增长：新宠物主和宠均消费的提升是推动行业增长的关键因素。2025年，宠物猫主约4214万人，同比增长3%；宠物犬主约3660万人，同比增长2%。单只宠物猫年消费2085元，宠物犬年消费3006元，均有所增长。
• 品牌格局变化：国产品牌偏好度持续上升，2025年猫主粮和犬主粮国产品牌偏好度分别为38%和35%。品牌竞争依然激烈，CR10约30%。国产品牌对品类与渠道变化反应更为迅速，市占率与影响力逐步提升。
• 品类创新趋势：烘焙粮与冻干添加粮消费偏好已超越膨化粮，鲜粮与主食湿粮需求也在增长。功能性食品成为新的增长点，减肥、泌尿、肠胃、美毛和老年专用是最具潜力的五大功能性主粮品类。
• 渠道变革：线上渠道占比约67%，O2O即时零售处于高红利期。天猫淘宝、京东、抖音与拼多多渠道市占率分别为29%、9%、9%和10%。各品类在即时零售渠道增速较快，尤其是宠物药品/保健品、猫砂和主粮。
• 投资建议：关注具备研发实力和销售能力的龙头公司，如乖宝宠物、中宠股份与佩蒂股份，以推动功能性食品品类渗透率提升。

关键信息

• 宠物主结构：1990年后出生的宠物主在2025年占比达69%，年轻消费者更关注品牌口碑而非知名度。
• 功能性主粮：减肥、泌尿、肠胃、美毛和老年专用为主流趋势，进口品牌如皇家、希尔斯和冠能已具备成熟产品序列，国产品牌如东方澳龙和顽皮小金盾也在逐步发力。
• 品牌竞争：2025年猫主粮前五品牌中4个为国产品牌，犬主粮前五品牌中4个为国产品牌。国产品牌在保健品领域有全面布局，如红狗、麦富迪和卫仕。

品类创新详情

• 烘焙粮：市场已较为饱和，产品效率下降。
• 冻干添加粮：偏好度提升，但增速放缓。
• 鲜粮与主食湿粮：需求增加，成为新的增长点。
• 功能性主粮：涵盖减肥、泌尿、肠胃、美毛和老年专用，具体产品原理包括添加特定营养成分、调整配方等。

渠道变革详情

• 线上渠道：天猫淘宝、京东、抖音与拼多多市占率合计约67%。
• 即时零售：O2O模式在2025年进入高速渗透期，宠物药品/保健品、猫砂和主粮品类增速显著。
• 线下渠道：宠物店和宠物医院市占率分别为18%和15%。

风险提示

1. 原材料价格波动：鸡肉、鸭肉等价格上涨可能影响毛利率，且存在存货跌价风险。
2. 市场竞争加剧：国内外品牌竞争加剧，可能影响销售表现和毛利率。
3. 产能释放不及预期：可能影响交货能力和产品品质，进而影响现金流和业务发展。

投资建议

• 关注公司：乖宝宠物、中宠股份与佩蒂股份，这些公司具备研发实力和销售能力，有望引领功能性食品趋势。
• 行业评级：买入。

估值与财务分析（部分）

分析师信息

• 钱浩：首席分析师，复旦大学理学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 高一岑：资深分析师，同济大学学士，华威大学硕士，2025年加入广发证券发展研究中心。

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