20240309-上海证券-普洛药业-000739.SZ-2023年报点评_业绩保持韧性_CDMO业务稳扎稳打_3页_418kb

普洛药业2023年报点评总结

核心内容

普洛药业在2023年实现了稳健的业绩增长，公司整体业务结构持续优化，CDMO业务表现尤为突出。分析师邓周宇和尤靖宜对普洛药业发布了“买入”投资评级，认为公司具备较强的成长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩保持韧性：2023年公司实现营业收入114.74亿元，同比增长8.81%；归母净利润10.55亿元，同比增长6.69%；归母扣非净利润10.26亿元，同比增长22.73%。
• CDMO业务增长显著：公司持续推进CDMO业务的转型升级，从“起始原料药+注册中间体”扩展至“起始原料药+注册中间体+API+制剂”。2023年CDMO业务收入达20.05亿元，同比增长27.10%，毛利率提升至42.29%。
• 原料药及中间体业务稳步增长：2023年实现收入79.87亿元，同比增长3.23%；毛利率17.56%，同比增长0.87%。新增25个客户，15个API品种递交DMF，9个API品种注册获批。
• 制剂业务增长较快：2023年实现收入12.49亿元，同比增长15.69%；毛利率53.14%，同比增长1.01%。公司已立项25个新项目，并拥有150余人的销售队伍。
• 技术平台与产能布局：公司加强“化学合成+生物发酵”双轮驱动技术平台建设，PROTAC、ADC等技术平台也在建设中。横店本部新CDMO研发大楼投入使用，新增两条流体生产线，高活化合物车间已投入运营。
• 财务指标预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.28亿元、14.58亿元和17.31亿元，年增长率分别为16.40%、18.68%和18.76%。2024年3月8日收盘价对应的PE分别为13倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

CDMO业务发展

• 2023年API项目总数82个，同比增长49%。
• 18个项目进入商业化阶段，10个项目正在验证阶段，54个项目处于研发阶段。
• CDMO业务收入同比增长27.10%，毛利率提升1.27个百分点至42.29%。

原料药及中间体业务

• 收入同比增长3.23%至79.87亿元，毛利率提升0.87个百分点至17.56%。
• 新增25个客户，15个API品种递交DMF，9个API品种注册获批。

制剂业务

• 收入同比增长15.69%至12.49亿元，毛利率提升1.01个百分点至53.14%。
• 已立项25个新项目，持续新增中，拥有150余人销售队伍。

技术与产能布局

• 研发人员1205名，2023年研发费用6.25亿元，同比增长17.25%。
• 横店本部新CDMO研发大楼投入使用，“化学合成+生物发酵”技术平台进一步强化。
• CDMO多功能中试车间和高活化合物车间已投入运营，新增两条流体生产线。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 新产品研发和注册风险
• 市场竞争风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为普洛药业在CDMO业务上的布局和增长潜力显著，且盈利能力持续修复，未来三年业绩增长预期良好，估值水平合理。

数据预测与估值

财务报表预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级说明

• 投资评级为“买入”，表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 投资评级体系为相对评级，基于公司基本面及估值预期。
• 投资者应根据自身情况做出投资决策，不应以分析师意见取代个人判断。

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