20231024-东吴证券-普洛药业-000739.SZ-2023年三季报点评_原料药业务基本触底_中期看好CDMO和制剂业务_3页_433kb

普洛药业2023年三季报点评总结：原料药业务基本触底，中期看好CDMO和制剂业务

• 业绩表现：公司前三季度营业收入增长126%，归母净利润增长295%，基本符合预期。第三季度单季度收入下降8%，但归母净利润增长136%，毛利率同比增加42个百分点至27.2%，盈利能力显著恢复。

• 业务展望：原料药业务短期内受市场清库和降价影响承压，但预计2024年随着全球API库存出清，价格和需求将加速回升。CDMO业务保持强劲增长，业务项目数同比增加51%；制剂业务完成3项国内注册申请，未来每年加速申报，实现产品梯队，借集采快速放量。

• 产能与长期发展：原料药新增生产线和车间，CDMO和制剂业务产能持续扩张，支撑长期增长目标。

• 盈利预测与估值：维持公司“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测从124/152/183亿下调至120/146/174亿百万元，P/E估值分别为16/13/11倍。

• 风险提示：包括环保政策收紧、成本传导不及预期、新产品审批延迟、汇兑损益等潜在风险。