20231030-东吴证券-禾川科技-688320.SH-2023年三季报点评_新能源客户盈利边际走弱_Q3业绩不及预期_3页_449kb

公司业绩表现：2023年第三季度营收同比增长21%，但归母净利润同比下降61%，不及市场预期，主要由于新能源行业盈利边际走弱和公司战略降价抢占市场份额。

盈利能力压力：2023年第三季度毛利率下降至30%，同比下降33%，净利率同比大幅下降；费用率上升，销售费用率因市场渗透增加而提升，研发费用率因新产品开发而大幅增长，财务费用率略有上升。

原因分析：下游OEM市场销售不佳，尤其在传统行业复苏疲软，而新能源客户需求虽有支撑但竞争加剧导致价格下调；新产品布局包括伺服电机、变频器和人形机器人零组件，可能提供业绩支撑。

未来展望与风险：公司下调盈利预测至2023年净利润8.2亿元，2025年180亿元；维持“买入”评级，预计估值在71x至32x之间；风险包括宏观经济下行、市场竞争加剧和原材料成本上升。

总体评价：业绩短期承压，中长期需倚重新产品扩展市场，维持积极评级