20210627-安信证券-精测电子-300567.SZ-半导体测试领域全覆盖_ATE及膜厚测试设备放量在即_5页_900kb

报告摘要

精测电子是一家专注于半导体测试设备领域的公司，主要产品包括前道检测设备和后道测试设备。随着半导体产业的持续高景气，公司测试设备业务有望实现快速增长，特别是在ATE（自动测试设备）及膜厚测试设备方面。

前道测试设备：公司已形成膜厚/OCD量测设备、电子束量测设备、泛半导体设备三大产品系列。目前膜厚产品已获得国内一线客户的批量重复订单，OCD量测设备也已实现交付，电子束检测设备eViewTM已正式交付，未来有望迅速放量。
后道测试设备：公司子公司武汉精鸿专注于ATE设备，已实现关键核心产品国产化研发及核心零部件国产化，并取得批量订单。子公司WINTEST及伟恩测试则专注于驱动芯片测试设备，同样已取得批量订单。
行业前景：全球半导体检测设备市场在2020年达到约66.37亿美元，国内市场约19亿美元。后道测试设备市场在2020年达到61亿美元，预计2021年将增长至69亿美元。随着全球半导体资本开支的增加，测试设备市场将显著受益。
公司成长性：预计公司2021年至2023年的营业收入将分别达到27.47亿元、34.07亿元和42.25亿元，归母净利润分别为3.3亿元、4.09亿元和5.26亿元。公司成长性突出，给予55X估值，对应目标价65.45元，首次给予增持-A的投资评级。

年份	营收 (亿元)	净利润 (亿元)	每股收益 (元)	股息收益率 (%)
2021E	27.47	3.30	1.19	0.6
2022E	34.07	4.09	1.47	0.8
2023E	42.25	5.26	1.89	1.0

指标	2021E	2022E	2023E
市盈率 (倍)	49.0	39.6	30.8
市净率 (倍)	8.1	7.2	6.2
ROE (%)	16.5	18.1	20.1
ROIC (%)	18.6	20.4	27.3

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入 (百万元)	1,950.7	2,076.5	2,746.8	3,407.4	4,224.9
营业利润 (百万元)	309.5	250.2	424.6	511.1	651.1
净利润 (百万元)	269.7	243.2	330.9	409.2	526.5

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产总额 (百万元)	4,249.2	4,984.3	3,852.3	4,712.1	5,234.7
负债总额 (百万元)	2,766.5	3,126.9	1,751.5	2,388.6	2,582.7
股东权益 (百万元)	1,482.7	1,857.4	2,100.7	2,323.4	2,652.0

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流量 (百万元)	-115.2	446.8	375.4	443.4	578.2
投资活动现金流量 (百万元)	-760.6	-252.4	-62.2	21.9	-16.6
融资活动现金流量 (百万元)	1,180.5	-81.5	-1,394.6	-119.4	-174.0

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率 (%)	40.4	6.4	32.3	24.1	24.0
净利润增长率 (%)	-6.7	-9.8	36.1	23.7	28.7
毛利率 (%)	47.3	47.4	48.6	47.8	47.9
营业利润率 (%)	15.9	12.0	15.5	15.0	15.4
净利润率 (%)	13.8	11.7	12.0	12.0	12.5