20181025-华泰证券-高德红外-002414.SZ-业绩符合预期_关注全年业绩变化_5页_1mb

高德红外(002414) 2018年三季报点评总结

核心内容

高德红外发布2018年三季报，前三季度实现营收5.09亿元，同比增长11.26%；归母净利润9681万元，同比增长116.06%；扣非归母净利润8416万元，同比增长153.01%。基本每股收益为0.155元，业绩表现符合此前预测，显示公司军民品已进入批产交付阶段，2018年有望成为财务拐点。

主要观点

• 业绩符合预期：公司三季报数据与半年报预测一致，表明公司经营状况稳健，且全年业绩有望持续改善。
• 四季度业绩预期提升：前三季度利润略低于半年报，但考虑到年底交付特征，预计四季度业绩将显著增长。
• 资产负债表改善：预收款同比增长58.58%，显示下游需求增强；经营活动现金流净额较半年报有所改善，预计2018全年经营性现金流将为正。
• 军民融合持续推进：公司承担某型完整武器系统批产任务，民参军典范地位进一步巩固；参与珠海航展，多项装备首次公开亮相，提升市场关注度。
• 核心技术优势明显：公司在红外领域深耕多年，已掌握核心技术并稳步推进晶圆级封装量产。

关键信息

股价与估值

• 当前价格：14.97元
• 合理价格区间：18.28~19.39元
• 投资评级：买入（维持评级）

财务预测

财务比率

资产负债表亮点

• 预收款：2018年三季报为1.05亿元，同比增长58.58%，显示下游订单增加。
• 存货：9.49亿元，较中报增加，反映市场需求增强。
• 现金：2018年三季报为436.54亿元，较2017年有所增长。
• 资产总计：2018年三季报为4250亿元，持续增长。

风险提示

• 军品交付进度低于预期
• 民用市场开拓低于预期
• 行业竞争加剧

结论

综合来看，高德红外在2018年三季报中表现出强劲的业绩增长和良好的财务状况，尤其是在军品批产交付和民品市场拓展方面取得进展。公司核心技术优势显著，具备良好的成长潜力。我们维持“买入”评级，并预计2018~2020年EPS分别为0.26元、0.41元、0.55元。建议投资者关注四季度业绩变化及公司后续订单交付情况。