20220829-东吴期货-双硅回归基本面逻辑_可逢高沽空_21页_1mb

双硅回归基本面逻辑，可逢高沽空

核心内容

本报告由东吴期货发布，主要分析硅铁与硅锰（双硅）市场供需变化及价格走势，指出当前双硅市场基本面偏弱，建议投资者逢高做空。

主要观点

1. 供应端：有回升预期

• 气温降低与电力缓解：随着气温逐渐下降，西部地区电力紧张情况有望缓解，有利于硅铁生产。
• 陕西疫情好转：陕西疫情逐步好转，兰炭供应及运输将恢复，有助于硅铁供应增加。
• 宁夏复产预期：宁夏产区有复产预期，但7月产量大幅下降，导致整体供应偏宽松。

2. 需求及库存：下游需求不及预期，库存高企

• 终端需求疲软：螺纹钢和热卷周度表观需求不及预期，钢厂对硅铁的需求持续低于往年同期。
• 非钢需求回落：硅铁非钢需求高位回落，整体需求表现不佳。
• 库存高位运行：硅铁企业库存仍处于高位，对价格形成压制，库存高企将制约价格上行。

3. 供需同比变量分析

• 硅铁产量：2022年1-7月硅铁产量同比增加2.87万吨。
• 粗钢产量：同比减少4000万吨，导致硅铁需求减少约20万吨。
• 非钢需求：同比增加20.46万吨。
• 净出口：2022年1-7月净出口44.22万吨，同比增加12.6万吨。
• 整体供需：硅铁供应增加，需求基本持平，整体供需较去年更为宽松。

4. 硅锰市场分析

• 供应端：硅锰产量持续下滑，7月产量64.48万吨，环比减少19.1万吨，同比减少15.96万吨，目前产量接近2021年限电最严重时的水平。
• 需求端：三季度黑色终端消费疲弱，钢厂开工率受限，硅锰需求持续低迷。
• 净出口：2022年1-7月净出口8.45万吨，同比增加3.42万吨，但绝对量有限，难以弥补需求缺口。
• 库存端：硅锰钢厂库存可用天数为18.56天，环比减少0.55天；8月26日独立硅锰企业库存为22.2万吨，同比增加14.36万吨。
• 成本端：锰矿价格持续回落，焦炭价格止跌反弹，但整体成本线变动不大，主产区均有不同程度亏损。

5. 供需同比变量分析

• 硅锰产量：同比减少35.26万吨。
• 粗钢产量：同比减少4000万吨，导致硅锰需求减少约65万吨。
• 净出口：同比增加3.42万吨。
• 整体供需：硅锰供应减少，需求减少，供需格局格外宽松。

关键信息总结

硅铁市场

• 供应：7月产量大幅回落，宁夏减产明显，但全年累计产量同比微增，有复产预期。
• 需求：钢厂需求疲弱，粗钢产量同比减少，非钢需求高位回落。
• 库存：企业库存仍处于高位，对价格形成压制。
• 成本：宁夏硅铁利润有所修复，但整体成本线未明显变化，市场仍处亏损状态。
• 出口：净出口同比增加，但无法弥补需求缺口。

硅锰市场

• 供应：产量持续下滑，接近2021年限电最严重时的水平，继续减产空间有限。
• 需求：钢厂需求不及预期，终端消费疲软，需求持续低迷。
• 库存：钢厂库存可用天数下降，企业库存同比增加，库存压力较大。
• 成本：锰矿价格回落，焦炭价格止跌反弹，成本线变动不大，主产区亏损明显。
• 出口：净出口同比增加，但绝对量有限，难以改善供需格局。

投资策略建议

• 逢高做空：鉴于双硅市场供需偏弱，库存高企，且成本端变动不大，建议投资者在价格高位时逢高沽空，规避市场风险。