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报告摘要

2018年3月15日，东兴证券研究所发布了一份涵盖市场综述、行业分析、公司点评及财经快讯的综合报告，分析了当日A股、港股及国际市场的表现，以及中国1-2月经济数据和相关行业动态。

销售高增速难维持：
- 1-2月TOP100房企销售额同比增长45.1%，高于2017年全年增速34.0%，但预计该增速难以持续。
- 全国商品房库存已降至2015年上半年水平，去库存成效显著，库存压力降低。
- 新开工面积和土地购置面积均出现下降，土地成交价款同比持平，显示市场调控影响。
房企资金压力加大：
- 开发投资同比增长9.9%，高于2017年全年增速，但增速背后是“刚性支出”。
- 2月房贷利率上升至5.46%，较去年同期增加近1个百分点，显示融资环境收紧。
- 金融去杠杆和监管趋严，导致房企现金流面临挑战。
行业集中度提升：
- 1-2月TOP10、TOP50和TOP100房企市场占有率分别为37.3%、67.1%和80.3%，较2017年同期显著提升。
- 龙头房企因全国性布局，销售增速略低于TOP100平均，但其业绩稳定性更强，有望获得集中度溢价和稳定性溢价。
投资建议：
- 推荐全国布局、融资能力强、现金流稳健的龙头房企，如万科A、保利地产、招商蛇口。

业绩表现：
- 2017年中来股份实现营收32.43亿元，同比增长133.68%；归母净利润2.59亿元，同比增长56.55%。
- 营收增长主要来自于电池组件和背膜业务的快速扩张。
技术转型：
- 公司积极引入IPD研发体系，提升研发管理效率。
- 背膜销量同比增长41.31%，新产品实现批量生产，公司持续投入研发费用以优化产品性能。
N型电池布局：
- N型双面电池组件销量同比增长796.85%，公司已实现量产，并计划进行TOPCon技术升级。
- N型电池组件具备双面发电优势，预计2018年将逐渐被市场认可。
未来增长点：
- 分布式光伏和扶贫项目将为公司带来新的增长机会，特别是N型电池在户用光伏和农光互补项目中的应用。
盈利预测与评级：
- 预计2018-2020年公司营收分别为47.4亿元、65.9亿元、92.9亿元，归母净利润分别为4.01亿元、5.93亿元、7.61亿元。
- 给予“强烈推荐”评级，但存在电池及背膜价格下跌、N型电池性价比不及预期、新项目投产进度不及预期等风险。

A股市场：
- 上证综指下跌0.57%至3291.38点，深成指下跌0.91%，创业板下跌1.68%。两市成交额缩至4455亿元，较上日减少。
- 乐视网连续上涨，但午后被临停，显示市场波动较大。
港股市场：
- 香港恒生指数下跌0.53%，恒生国企指数下跌0.49%。科技股表现不佳，瑞声科技下跌2.8%。
- 大市成交降至1032.1亿港元，较前一交易日减少。
国际市场：
- 美股收跌，道指、标普500指数均下跌，纳斯达克指数微跌，投资者担忧贸易战。
- 欧洲市场整体下跌，日经平均指数下跌0.87%，德国DAX指数微涨。

工业增加值：
- 1-2月规模以上工业增加值同比增长7.2%，高于预期，显示经济韧性。
- 但部分行业如电力、钢铁表现突出，而3月上半月发电耗煤大幅负增，钢材库存高，可能影响3月工业增速。
固定资产投资：
- 1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长7.9%，高于预期。
- 民间固定资产投资同比增长8.1%，显示民间投资活跃。
发电量：
- 1-2月发电量同比增长11%，为2013年8月以来最高增速，显示电力行业强劲。