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恒力期货日报系列总结（2026.4.3）

核心内容概述

本报告围绕原油、燃料油、LPG、PTA、尿素、甲醇、纯碱、玻璃、烧碱和黄金等商品展开分析，重点讨论地缘政治局势对能源及化工品市场的影响，以及宏观经济因素对整体市场走势的支撑与压力。

主要观点

1. 油品板块

• 原油：地缘政治局势紧张，尤其是美伊冲突持续，导致油价飙升。市场对霍尔木兹海峡和红海局势高度敏感，短期内供应紧张格局难以缓解。
• 燃料油：高硫燃料油受地缘冲突影响，供应偏紧，价格维持强势；低硫燃料油受裂解价差支撑，短期维持偏强走势，但需关注富查伊拉港和俄罗斯供应的稳定性。
• LPG：地缘冲突导致LPG价格短期承压，但供应端的持续紧张仍为价格提供支撑，预计短期内价格易涨难跌，需警惕地缘消息波动引发回调。

2. 芳烃-聚酯板块

• PTA：受地缘冲突影响，市场情绪波动，PTA负荷下降，但聚酯负荷维持高位。主流涤纶长丝大厂减产幅度扩大，预计短期价格承压，但成本支撑仍强。

3. 煤化工板块

• 尿素：地缘冲突引发市场情绪波动，尿素价格维持高位，但国内保供稳价政策抑制价格进一步上涨。短期价格震荡，需关注出口政策和成本变化。
• 甲醇：地缘冲突带动甲醇价格上涨，但市场情绪反复，价格波动加剧。进口紧缺和港口去库预期支撑价格，但需关注霍尔木兹海峡通航状态。

4. 盐化工板块

• 纯碱：纯碱价格持续下跌，库存高企，需求端疲软，短期内反弹动力不足。
• 玻璃：玻璃价格受需求疲软和供应下降影响，短期承压，但成本上涨和地产回暖可能支撑后期价格。
• 烧碱：烧碱价格短期走弱，库存高位，出口需求存不确定性，需关注霍尔木兹海峡恢复和国内需求变化。

5. 有色金属板块

• 铜：宏观压力上升，但上游供应紧张和新能源需求支撑铜价。若中东局势缓和，宏观压力可能减弱。
• 黄金：非农数据发布前，金价波动加大。美元指数若走弱，可能推动金价回升。
• 白银：市场关注中东局势，短期震荡为主，需警惕需求波动和地缘消息变化。

关键信息

地缘政治影响

• 美伊冲突：特朗普表示将对伊朗进行猛烈打击，伊朗表示将继续抵抗，导致地缘溢价飙升，油价和相关化工品价格受此影响显著。
• 霍尔木兹海峡：海峡持续关闭，影响全球原油供应，物流恢复需时间，市场担忧供应中断。
• 红海局势：红海局势紧张，进一步加剧市场对供应中断的担忧。

宏观经济因素

• 美国就业数据：3月新增就业岗位6.2万，高于预期，市场对美联储降息预期推迟。
• 美元指数：美元指数呈现触顶迹象，若中东局势缓和，可能走弱，推动金价上涨。
• 通胀压力：能源成本上涨推高通胀，美联储货币政策前景存在不确定性。

供应与需求

• 高硫燃料油：中东出口几乎腰斩，俄罗斯港口遇袭，供应紧张。
• 低硫燃料油：新加坡低硫套利货减少，港口作业受限，需求偏紧。
• PTA：上游原料供应不足，逸盛新材料降负荷，聚酯需求疲软，减产延续。
• 甲醇：进口紧缺，港口去库预期支撑价格，但地缘消息导致波动。
• 纯碱：库存高企，需求疲软，短期反弹驱动有限。
• 玻璃：日熔量下降，但地产回暖可能带动需求回升。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、红海局势。
• 宏观经济风险：美联储政策、非农数据、美元指数波动。
• 供应端风险：中东设施修复、俄罗斯出口能力、港口作业恢复。
• 政策风险：出口限制、保供稳价措施、监管加强。
• 成本波动：能源价格、加工费、原料价格变动。

附录：日度数据监测

原油

• 期货价格：Brent、WTI、Dubai价格大幅上涨，SC小幅下跌。
• 现货价格：欧洲、亚洲、中东非洲现货价均有上涨。
• 价差：Brent与WTI价差扩大，月差上涨。

燃料油

• 高硫：MOPS 380、ARA 3.5%、FU 05价格均上涨，月差扩大。
• 低硫：MOPS 0.5%、ARA 0.5%、LU 05价格均上涨，月差扩大。
• 裂解价差：欧洲汽油裂解价差上涨，美国柴油裂解价差扩大。

LPG

• 国际价格：FEI价格回升，CP价格维持高位。
• 国内价格：华东、华南民用气价格稳中有升，期货价格上涨。
• 运费：中东-日本运费上涨，美国-日本运费微跌。

聚酯产业链

• 价格：PTA、EG、短纤等价格有所上涨，但利润承压。
• 裂解价差：PX、PTA、MEG等裂解价差上涨。
• 产销率：涤纶长丝产销率清淡，短纤产销率回升。

尿素

• 价格：小颗粒市场价稳定，国际价格无明显变化。
• 月差：尿素期货月差小幅上涨，基差变化不大。

甲醇

• 现货价格：江苏、内蒙、河南等地价格小幅上涨。
• 期货价格：MA2605上涨，MA2609上涨。
• 基差：MA主力基差收窄，进口利润回升。

纯碱与玻璃

• 纯碱价格：现货价格稳中有降，期货价格震荡。
• 玻璃价格：现货价格稳中有降，期货价格震荡，成本支撑增强。

烧碱

• 价格：原盐和液碱价格稳中有降，烧碱价格走弱。
• 出口需求：受霍尔木兹海峡封锁影响，出口需求存不确定性。

总结

整体来看，地缘政治局势持续影响能源及化工品市场，原油、燃料油、LPG等商品价格受此推动上涨。聚酯产业链因上游原料供应紧张和需求疲软，价格承压。尿素和甲醇受成本支撑，但市场情绪波动影响价格走势。纯碱和玻璃价格受供需关系影响，短期承压但存在反弹可能。黄金和白银则受宏观因素影响，波动加剧。未来需重点关注霍尔木兹海峡通航恢复、美联储政策动向及地缘局势变化。