> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 操作评级总结 ## 核心内容概览 本报告由国投期货有限公司中级分析师王盈敏与李海群发布，发布日期为2026年04月03日。报告对原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场走势进行了分析与评级，旨在为机构或个人客户提供投资参考。 ## 各品种分析总结 ### 原油 - **市场动态**：昨夜外盘油价大幅上涨，Brent原油罕见出现价格倒挂，表明市场对供应紧张的担忧。 - **供应因素**：美国炼厂检修季结束，夏季汽油消费旺季来临，中东石油出口受阻，欧洲与亚洲买家转向美国原油采购。 - **数据支持**：Kpler数据显示，3月美国对亚洲原油出口显著增加，预计4、5月仍将维持高位。 - **政策影响**：OPEC+计划评估新一轮增产方案，八个主要产油国决定在4月增产20.6万桶/日。 - **地缘风险**：美伊双方诉求对立，短期内达成协议可能性低。霍尔木兹海峡通行油轮日均仅7.1艘，恢复率仅为5.7%，运输瓶颈严重。 - **长期展望**：油价走势仍取决于霍尔木兹海峡是否恢复畅通，短期波动风险较大。 - **评级**：★★★（趋势性上涨预期明确，具备投资机会） ### 燃料油 & 低硫燃料油 - **市场波动**：隔夜市场因特朗普讲话预期差出现大幅波动，多头在高位止盈后盘面回落。 - **供应紧张**：中东冲突持续，供应中断对高硫燃料油影响刚性，替代来源不足。 - **低硫支撑**：海外炼厂供应边际收缩，国内可能因原料短缺导致产量下滑。国际天然气产能受冲突影响，对低硫燃料油形成支撑。 - **裂解价差**：成品油裂解价差维持高位，从组分端为低硫燃料油提供支撑。 - **整体判断**：燃料油裂解价差支撑坚实，但价格仍受原油走势影响。 - **评级**：★★★（趋势性上涨预期明确，具备投资机会） ### 沥青 - **市场表现**：内盘SC期货表现偏弱，BU有所回调。 - **供应压缩**：4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，石油焦利润走强，成品油保供导致沥青供应减少。 - **库存情况**：样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。炼厂库存环比减少，社会库存同比由正转负，整体商业库存偏低。 - **走势预期**：BU价格走势仍以跟随原油为主，基本面预期边际好转，具备一定的抗跌性。 - **评级**：★★☆（趋势性上涨预期明确，行情正在盘面发酵） ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **一颗星（★☆☆）**：趋势判断有驱动，但操作性不强 - **两颗星（★★☆）**：趋势判断清晰，行情正在发酵 - **三颗星（★★★）**：趋势判断更加明晰，具备相对恰当的投资机会 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，建议观望 ## 风险提示 - 市场波动受地缘政治、供应恢复及宏观情绪影响较大，需密切关注。 - 原油价格走势仍受霍尔木兹海峡恢复情况主导，短期不确定性较高。 - 燃料油及低硫燃料油受供应短缺及替代能源影响，支撑较为坚实。 - 沥青市场受炼厂排产与库存影响，基本面预期逐步改善。 ## 投资建议 - 原油与燃料油、低硫燃料油具备上涨趋势，可关注多头机会。 - 沥青短期走势仍受原油影响，但基本面边际好转，具备抗跌性。 - 建议投资者结合市场动态与基本面变化，谨慎操作，关注地缘政治及物流恢复情况。 ```