20210923-天风证券-能耗双控如何影响经济和行业__7页_650kb

能耗双控对经济和行业的影响分析总结

核心内容

《完善能源消费强度和总量双控制度方案》是当前和今后一个时期指导节能降耗工作、促进高质量发展的重要制度性文件。该政策强调严格控制能耗强度，合理控制能源消费总量，并适当增加管理弹性，对不同地区、不同行业产生差异化影响。能耗双控政策的实施不仅对区域经济带来压力，也对高耗能行业和相关上市企业产生显著影响。

主要观点

• 政策背景：国家发改委明确将能耗强度降低作为五年规划的约束性指标，同时对能源消费总量进行合理控制，推动绿色低碳发展。
• 区域影响：上半年能耗强度不降反升的地区（如青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西和江苏）将面临更严格的能耗约束，经济增长可能受到影响。
• 行业影响：高耗能行业如钢铁、建材、电解铝、工业硅、煤电、黄磷、化学品等将成为政策重点管控对象。部分企业已因限电限产措施而被迫停产或减产。
• 企业应对：多家A股上市公司已受到限电限产影响，涉及产品包括建筑陶瓷、电解铝、化学品、黄磷、印染、遮阳面料、电石等。部分企业通过调整生产计划或暂停部分产能来应对政策压力。
• 政策激励：鼓励地方增加可再生能源消费，对超额完成可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出部分不纳入能源消费总量考核，有助于加速能源结构转型。
• 国际比较：参考德国经验，高耗能行业（如采选、农副产品、纺织、石化、建材、钢铁、有色金属）可能面临更强的能耗约束，其单位能耗产出偏低，对政策敏感度较高。

关键信息

一、区域经济影响

• 上半年有19个省（区、市）能耗强度不降反升或降低率不达标，13个省（区、市）能源消费总量控制不及预期。
• 被预警的地区将暂停“两高”项目审批，实施限电限产措施。
• 例如：
  • 宁夏：约谈4个地区和5家企业，要求制定整改方案，派驻督导组。
  • 广西：要求水泥企业9月产量不超过上半年月均的40%。
  • 江苏：对年综合能耗5万吨以上企业实施三级联动节能监察。
  • 云南：对钢铁、水泥、黄磷、绿色铝、工业硅、煤电等重点行业加强管控。
  • 陕西榆林：对新建“两高”项目限产60%，已投产项目限产50%。

二、行业和企业影响

• 高耗能行业：黑色金属冶炼、化学原料、非金属矿物、电热供应、石油加工、有色金属冶炼等六大行业占全国能耗总量的48.8%。
• A股上市公司：如蒙娜丽莎、云铝股份、晨化股份、*ST澄星、迎丰股份、天原股份等数十家公司受到限电限产影响。
• 限电限产情况：
  • 蒙娜丽莎：广西子公司临时停产6条生产线。
  • 帝欧家居：广西子公司停运4条建筑陶瓷生产线。
  • 云铝股份：电解铝产量大幅减少，预计全年产量降至236万吨。
  • 晨化股份：江苏子公司被迫停产全部生产线。
  • *ST澄星：云南子公司黄磷生产受限，其他工厂也开始停产。
  • 迎丰股份：浙江子公司因电力紧张临时停产。
  • 天原股份：云南电石基地阶段性停产，产量减少。

三、未来可能纳入能耗约束的细分领域

• 参考德国高耗能行业清单，可能纳入能耗约束的行业包括：
  1. 采选类：煤炭开采、土砂石开采、化学矿开采、采盐。
  2. 农副产品类：果蔬加工、油脂、淀粉、葡萄酒、麦芽。
  3. 纺织、木材、纸浆类：纤维、纺织品、绳索、非织造布及其制品、皮革服装、锯木和刨木、人造板、纸浆纸板厕纸。
  4. 石化和化工产品：精炼石油、工业气体、燃料颜料、基础化学品、肥料和氮化合物、塑料橡胶、基础医药、塑料包装。
  5. 玻璃、陶瓷、建材等非金属矿物制品：平板玻璃、中空玻璃、玻璃纤维、卫生陶瓷制品、瓷砖、粘土砖瓦、水泥、石灰石膏。
  6. 钢铁：基本钢铁、钢制管道型材、冷轧棒材、冷轧窄带、冷轧线材。
  7. 有色金属：贵金属、铝、铅、锌、锡、铜的生产铸造。
  8. 其他：电子元件、磁性和光学介质、蓄电池等。

四、政策趋势与展望

• 政策推进：能耗双控政策将持续推进，出口导向型企业将面临碳关税约束。
• 可再生能源发展：可再生能源电力需求增长将成为长期趋势，尤其在西北、青藏高原、东北西部地区。
• 区域协调发展：发展可再生能源有助于缩小地区和城乡差距，实现共同富裕。

风险提示

• 国内疫情防控压力超预期；
• 政策倾斜力度不及预期；
• 政策推进时点慢于预期。

分析师声明

本报告观点反映了分析师的个人看法，不构成投资建议。报告内容来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性做任何保证。