20250822-东兴证券-海兴电力-603556.SH-2025年半年报业绩点评_逆周期投入增加_半年报业绩低于预期_5页_612kb

海兴电力（603556.SH）2025年上半年业绩报告显示，公司营收与净利润同比下降。营收下降14.7%，归母净利润降幅达25.7%，主要受行业周期影响，部分国内项目履约延期及海外需求波动所致。同期，公司毛利率下滑2.64%至41.56%，期间费用率则同比上升0.57%，反映出逆周期投入增加带来的成本压力。

在业务拓展方面，公司积极中标多个国内市场项目，包括国家电网和南方电网的设备招标，中标金额合计超过5亿元。海外市场方面，公司进一步推进“全球化布局与本地化运营”战略，在非洲、中亚等区域获得变压器订单，并持续推进国际智能配用电业务布局。

分析师认为，尽管短期业绩承压，但公司核心业务竞争力依然较强，特别是在系统解决方案和AIoT技术研发领域优势突出。展望未来，公司有望通过海外市场拓展和产品结构优化逐步改善盈利表现，预计2025-2027年净利润年均复合增长率约12%。当前股价对应13-10倍PE区间，估值处于合理水平。风险因素包括海外业务拓展不及预期与原材料价格波动。维持“强烈推荐”评级。