20240815-山西证券-鹏鼎控股-002938.SZ-24H1收入稳健增长利润承压_AI有望打开成长空间_5页_409kb

鹏鼎控股公司研究快报总结

公司评级与目标
鹏鼎控股（002938.SZ）维持“增持-A”评级，目标价对应PE为211倍（2024年）、174倍（2025年）、151倍（2026年）。

2024年H1业绩表现
公司2024年上半年营业收入达1312.6亿元，同比增长13.79%；归母净利润78.4亿元，同比下降34.0%。若细分季度：Q2营收644亿元，同比增长32.28%，环比下降36.9%；归母净利润28.7亿元，同比增长-27.03%，环比下降42.29%。

行业动态与经营亮点

• 收入增长动力： 公司在通讯用板领域（营收873.0亿元，增长36.8%）和消费电子板领域（营收393.1亿元，大增365.7%）表现突出，主要因新品对平板消费电子业务的拉动。此外，汽车和服务器业务高速增长94.31%。

盈利能力挑战
2024年上半年毛利率和净利率较上年分别下滑0.34和1.07个百分点。Q2毛利率为15.48%，同比提升0.73个百分点但环比下降4.89个百分点，主要受消费电子行业淡季及客户降价影响。公司通过产品结构优化（如平板新品）改善了毛利率表现，预计下半年行业旺季毛利率将回升。

AI驱动变革

• 行业趋势： Prismark预计2024年AI手机占整体出货量20%，2028年占比将升至70%。服务器领域，在AI服务器PCB市场的驱动下，公司积极布局高阶HDI及SLP产能（淮安、泰国园区推进中），以满足客户新需求。

盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.32亿、45.17亿、51.90亿元，同比增长分别为135%、210%、149%。维持“增持-A”建议。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 汇率变动、国际贸易摩擦风险
• 原材料价格波动及行业竞争加剧风险

投资考量

• 短期： 需克服消费电子淡季与行业价格压力。
• 长期： AI终端与服务器、汽车等领域的布局驱动未来增长，公司有望在高成长领域占据更大市场份额。