20160327-光大证券-非金属类建材行业动态_华东中南等需求拉动下量价稳步回升_16页_1mb

报告摘要

水泥及新型建材行业分析总结

核心内容

本周水泥价格在华东、中南和西南地区稳步回升，主要受需求拉动影响。华东和中南地区因雨水影响，部分城市价格上调，而西南地区因需求恢复，部分企业开始自律推涨。整体来看，水泥行业价格回升但区域分化明显，华北、东北和西北地区需求恢复缓慢，价格维持稳定。

主要观点

区域价格变化：
- 华东地区：本周水泥价格较上周上涨5.22%，主要城市如南京、杭州、上海等均上调高标号水泥价格。
- 中南地区：本周水泥价格基本稳定，部分城市如南昌、长沙等维持价格稳定。
- 西南地区：本周水泥价格上涨2.93%，南宁、贵阳、昆明等地有明显上调，部分企业因亏损边缘而主动推涨。
- 华北地区：水泥价格基本稳定，北京、天津、河北等地因资金紧张或工程开工率低，价格波动不大。
- 东北地区：水泥价格稳定，沈阳价格上调但成交有限，黑吉地区需求刚启动。
- 东南地区：本周水泥价格微涨0.63%，广东和福建地区因雨水影响，需求略有波动。
- 西北地区：水泥价格基本稳定，甘肃因降雪影响需求恢复缓慢。
行业基本面：
- 2016年1-2月水泥产量同比下降8.2%，但2月数据显示新开工和施工指标有所好转。
- 固定资产投资与房地产投资增速低位回暖，但持续性仍需观察。
- 水泥价格整体呈现下跌趋势，但部分区域因需求恢复出现反弹。
- 大宗商品价格触底反弹，去产能政策预期强化，带来交易性机会。
需求与供给：
- 需求方面，3月下旬需求有所拉动，但区域差异明显。
- 供给方面，部分企业因成本下降和费用控制能力提升，行业多要素向好。
- 企业自律推涨成为价格回升的重要手段，但小企业未能同步调整。

关键信息

水泥价格变化：本周全国水泥均价上涨1.35%，高标号水泥价格普遍上调，低标号水泥部分城市上调。
行业数据对比：2016年3月水泥价格同比下跌19.44%，2015年同期价格为240元/吨。
公司表现：
- 华新水泥：本周价格8.01元，目标价9.60元，EPS 0.31元，PE 26.1倍。
- 万年青：本周价格6.99元，目标价10.00元，EPS 0.76元，PE 9.2倍。
- 同力水泥：本周价格13.55元，目标价20.00元，EPS 0.23元，PE 59.8倍。
- 天山股份：本周价格6.47元，目标价11.00元，EPS 0.03元，PE 231.5倍。
- 海螺水泥：本周价格15.58元，目标价25.00元，EPS 1.68元，PE 9.3倍。
- 上峰水泥：本周价格7.41元，目标价7.20元，EPS 0.25元，PE 29.5倍。
- 宁夏建材：本周价格9.39元，目标价10.00元，EPS 0.16元，PE 59.1倍。
- 开尔新材：本周价格17.31元，目标价20.00元，EPS 0.43元，PE 40.1倍。
- 中国巨石：本周价格21.44元，目标价25.00元，EPS 1.00元，PE 21.4倍。
- 东方雨虹：本周价格16.16元，目标价21.00元，EPS 1.05元，PE 15.3倍。
- 伟星新材：本周价格17.20元，目标价21.00元，EPS 1.05元，PE 16.4倍。
- 弘高创意：本周价格28.65元，目标价25.00元，EPS 1.00元，PE 28.7倍。
新型建材推荐：
- 开尔新材：受益于超低排放推进，15-17年净利复合增长75%，目标价20.00元，PE 40.1倍。
- 中国巨石：玻纤行业景气度良好，2015年净利润增长107.2%，预计2016-2018年EPS分别为1.00、1.07、1.13元，目标价25.00元，PE 21.4倍。
- 东方雨虹：防水行业龙头，15年业绩增长24%，目标价21.00元，PE 15.3倍。
- 伟星新材：受益于PPR消费升级，15年业绩增长24.9%，目标价21.00元，PE 16.4倍。
- 弘高创意：建筑装饰设计业务整合，15-17年EPS分别为0.75、1.00、1.28元，目标价25元，PE 25倍。