20230514-太平洋-固定收益周报2023年第17期_利率债收益率震荡下行_5月转债组合不变_25页_1mb

固定收益周报分析总结

二级市场表现

• 利率债：国债期货小幅上调，现券收益率普遍下调，中短端降幅大于长端，收益率曲线趋陡。
• 城投债：收益率下降，利差扩大，AAA级利差上调，信用利差分位数上升。
• 产业债：收益率普遍下降，AA级利差扩展，反映市场对产业类主体忧虑增强。
• 信用债：成交量大幅上升，中票、短融成交活跃。
• 权益与转债：A股缩量下跌，行业分化，可转债指数下跌，个券跌多涨少。

一级市场动态

• 利率债：新发行规模提升，招投标全场倍数上升，城投债净融资额小幅增长。
• 信用债：融资环境改善，净融资额小幅提升。
• 转债：4只转债上市，蓝晓转02和科思转债热度高。

银行间流动性

• 流动性宽松，隔夜利率均值在1.9%左右，央行净回笼资金260亿元。

信用利差与转债估值

• 信用利差：短期限信用利差下调，分位数上升，AA中票信用利差处低位。
• 转债估值：股性标的估值下降，债性标的债底保护增强，高价券减少。

经济数据与政策

• CPI与PPI：通胀数据低于预期，物价下行压力大，PPI同比降幅扩大。
• 金融数据：社融增速持平，信贷结构中企业中长期贷款韧性较强。
• 货币政策：MLF续做关注资金利率下调可能性，银行负债成本下降利好利率债。

后市展望

• 利率债：预计震荡下行，关注MLF续做。
• 转债：组合维持不变，建议关注人工智能、中特估等方向。

风险提示

• 国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的潜在影响。