20211017-国金证券-互联网消费流量周报_政策监管逐步落地_双十一聚焦新品孵化_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券发布，对互联网行业进行首次买入评级，重点分析了电商行业在双十一期间的表现及互联网行业的政策监管趋势。报告指出，当前互联网行业正处于政策与监管逐步落地的阶段，同时电商行业在大促策略、品牌参与及支付互通等方面有显著变化。

主要观点

1. 电商行业：双十一的变与不变

• 双十一的重要性：尽管线上消费集中度有所下降，但双十一仍是全年最重要的电商大促活动。
• 大促角色演变：从单纯的低价促销，逐步转向体验升级与产业赋能，推动消费互联网与产业互联网融合。
• 头部玩家主导：阿里和京东仍为双十一的主要贡献者，但拼多多和抖音电商等新势力迅速成长。
• 新品孵化趋势：新国货成为主流，天猫预计诞生超过100款销售过亿的新品，新品首发成功率显著提升。

2. 互联网行业：反垄断与合规仍是主流

• 美团反垄断处罚：10月8日，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为处罚，罚款34.42亿元。但外卖市场已趋于稳定，预计后续影响有限。
• 支付监管趋势：央行强调金融科技监管的五大挑战，支付平台互通将成为趋势，但二梯队难以撼动一梯队地位。
• 政策影响分析：行业处于强监管阶段，政策不确定性可能影响企业运营。

关键信息

市场数据

双十一趋势

• 消费集中度下降：2015-2020年，11月实物商品网上零售额占全年比例下降约1%，6月占比提升约2%。
• 大促形式变化：双十一活动周期拉长，有助于分散发货压力和提前回款。
• 新品孵化成功：天猫预计2020年双十一将诞生100+销售过亿新品，新品首发成功率从10%提升至60%。
• 海外购增长：疫情抑制境外旅游，海外购成交额有望提升，天猫海外仓直购模式推动增长，2020年同比增速达252%。

风险提示

1. 终端需求疲软：消费复苏不及预期，社会零售品增速下行。
2. 宏观经济不景气：居民可支配收入增速放缓，影响消费能力。
3. 行业竞争加剧：电商用户红利接近尾声，平台间竞争加剧。
4. 政策不确定性：互联网行业监管加强，政策变化可能影响企业运营。
5. 数据偏差风险：报告数据基于线上监测，可能存在统计偏差。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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