20211017-新时代证券-传媒周报_布局传媒互联网三季报_Q3游戏视频产业保持蓬勃发展_21页_1mb

布局传媒互联网三季报总结

核心内容概述

本报告聚焦于传媒互联网行业在2021年第三季度的表现与发展趋势，重点分析了游戏视频产业、元宇宙ARVR、短视频流媒体平台、双11电商、楼宇媒体、出版发行等领域的投资机会。同时，对重点公司进行了盈利预测与估值分析，并提出了投资建议。

主要观点与关键信息

1. 游戏视频产业保持蓬勃发展

• 2021Q3中国移动游戏市场实际销售收入达554.69亿元，同比增长9.09%，环比微降0.85%。
• Q3中国自主研发游戏海外市场收入达49.66亿美元，环比增长12.77%，主要得益于《原神》《三国志·战略版》《Puzzles & Survival》等产品的海外表现。
• 《哈利波特：魔法觉醒》成为Q3收款首月流水破10亿的新游，显示IP影响力与用户体量带来的市场潜力。

2. 反垄断与数据安全推动互联网良性发展

• 政策法规陆续出台，互联网监管逐步落地，有利于资本有序扩张和行业健康发展。
• 反垄断对创新和公司运营提出更高要求，推动产业深耕。
• 数据安全在人工智能时代尤为重要，有助于规范数据利用与产业发展。

3. 主旋律内容成为行业重点布局方向

• 爱奇艺发布260个新内容，涵盖综艺、剧集、电影等多个赛道，强调主旋律正能量内容。
• 芒果TV已布局主旋律内容，推出《披荆斩棘的哥哥》等爆款，获得市场热烈反响。
• 长短视频平台如芒果超媒、快手、爱奇艺、哔哩哔哩被推荐为投资标的。

4. 重点投资组合推荐

• 核心组合：芒果超媒、三七互娱、分众传媒、东方财富、科大讯飞、中国电影。
• 受益组合：腾讯、快手、美团、心动公司。
• 其他推荐：吉比特、完美世界、风语筑、华立科技、奥飞娱乐、视觉中国、掌阅科技、光线传媒。

5. 海外受益标的

• 网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游等海外公司具备投资价值。
• 游戏名臣健康、电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、影视万达电影等国内公司也被看好。

重点公司盈利预测与估值

表1：重点公司2021H1业绩汇总

• 分众传媒：21H1营收73.27亿元，同比增长58.90%；归母净利润29亿元，同比增长252%。
• 芒果超媒：21H1营收78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%。
• 三七互娱：21H1营收75.39亿元，同比下降5.63%；归母净利润8.54亿元，同比下降49.77%。
• 完美世界：21H1营收42.07亿元，同比增长-18.22%；归母净利润2.58亿元，同比增长-79.72%。
• 光线传媒：21H1营收7.55亿元，同比增长191.37%；归母净利润4.85亿元，同比增长2255.45%。
• 中国电影：21H1营收30.12亿元，同比增长553.23%；归母净利润3.05亿元，同比增长160.77%。
• 东方财富：21H1营收25.55亿元，同比增长101.66%；归母净利润37.27亿元，同比增长106.08%。

表2：部分重点传媒公司估值

• 分众传媒：市值1138亿元，2021年PE为17.45，ROE为26%。
• 芒果超媒：市值741亿元，2021年PE为29，ROE为18%。
• 三七互娱：市值496亿元，2021年PE为22.57，ROE为30%。
• 完美世界：市值291亿元，2021年PE为11，ROE为14%。
• 光线传媒：市值291亿元，2021年PE为25，ROE为10%。
• 中国电影：市值349亿元，2021年PE为19，ROE为12%。
• 东方财富：市值93亿元，2021年PE为48.99，ROE为106.08%。

表3：部分传媒中盘公司估值

• 东方明珠：市值273亿元，2021年PE为15，ROE为5%。
• 昆仑万维：市值211亿元，2021年PE为12，ROE为16%。
• 吉比特：市值262亿元，2021年PE为14，ROE为34%。
• 掌阅科技：市值86亿元，2021年PE为18，ROE为19%。
• 视觉中国：市值93亿元，2021年PE为32，ROE为6%。

表4：部分传媒小盘公司估值

• 宝通科技：市值71亿元，2021年PE为13，ROE为15%。
• 元隆雅图：市值38亿元，2021年PE为13，ROE为25%。
• 中文在线：市值40亿元，2021年PE为23，ROE为7%。
• 华立科技：市值46亿元，2021年PE为70.53，ROE为134.38%。

风险提示

• 疫情反复可能影响市场复苏。
• 技术发展不及预期可能影响行业增长。
• 商誉风险需关注企业并购后整合情况。
• 监管政策变化可能带来不确定性。

投资建议

• 推荐关注：三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司、名臣健康。
• 受益标的：腾讯、快手、美团、哔哩哔哩、网易、阅文集团等。
• 行业趋势：随着互联网监管逐步落地，行业将更加规范，有利于长期发展。

重点公司动态

• 分众传媒：点位数量稳定增长，成功打造多个品牌案例。
• 芒果超媒：持续布局主旋律内容，通过定增加强内容资源库建设。
• 三七互娱：全球化战略提速，海外收入增长显著。
• 东方财富：互联网转型券商，业务增长强劲。
• 视觉中国：聚焦版权行业，营收与净利润稳步增长。

结论

当前传媒互联网行业整体保持增长，游戏视频产业持续繁荣，主旋律内容成为行业新增长点。政策规范与监管落地有助于行业健康有序发展，重点推荐芒果超媒、三七互娱、分众传媒、东方财富、科大讯飞、中国电影等核心标的。同时，关注海外公司及新兴平台的布局机会，把握行业发展趋势。