20141114-华泰证券-公募基金专题_权益类基金的发展与创新-权益基金积极创新_产品特色化更加清晰_15页_945kb

权益基金创新与发展分析总结

核心内容

本报告主要分析了2014年权益类基金的发展现状及创新趋势，涵盖分级基金、ETF、股票基金、混合基金以及绝对收益策略基金等多个领域，探讨了产品创新对市场和投资者行为的影响。

主要观点

1. 权益基金市场现状

• 基金数量增加：2014年权益类基金数量持续增长，但单只基金规模逐渐缩水。
• 迷你基金现象：部分新基金由于缺乏特色或市场吸引力不足，规模低于5000万元，成为“迷你基金”，面临转型、合并或清盘风险。
• 四季度募集改善：随着市场情绪改善，主动权益基金平均募集规模提升，达到18.58亿元，是前三个季度的两倍。

2. 分级基金的创新与挑战

• 行业化发展：2014年分级基金在行业化方面有显著进展，涵盖证券、军工、房地产、环保、TMT等。
• 场内流通份额分化：部分行业分级基金（如富国军工、申万证券）场内流通份额显著增长，而其他如鹏华信息分级则缩水。
• 发行时点竞争：现有分级基金机制在震荡市场中不适应，建议将定期折算改为每年A类和B类同时折算，以恢复B类份额的杠杆倍数并减少发行时点竞争。

3. ETF的发展与趋势

• ETF规模缩水：2014年新发行的ETF普遍缩水严重，部分产品缩水幅度超过90%。
• 先发优势明显：ETF在投资标的和运作机制相同的情况下，先发产品具有明显优势。
• 未来发展方向：行业ETF布局完成后，海外ETF、主题ETF和策略ETF将成为重点发展方向。其中，策略ETF如杠杆ETF（如Direxion Daily Small Cap Bear）在海外市场表现活跃。

4. 股票基金的细分主题化与机制创新

• 主题化趋势：股票基金逐渐向细分主题化发展，如高端制造、医疗保健、新兴产业等。
• C类份额引入：C类份额不收取申购费，且在一定期限外不收取赎回费，降低了短期投资成本，吸引了更多投资者。
• 投资者行为改变：C类份额的引入使得投资者可以更灵活地在不同基金间转换，形成类场外交易平台，提高资金使用效率。

5. 混合基金的创新与策略

• 非上市股权投资：嘉实元和是市场上首个公募投资非上市股权的产品，采用封闭式运作，股票仓位不超过50%。
• 封闭式混合基金：东方红睿丰作为封闭式混合基金，具有较高的募集规模和灵活的投资策略，如打新、定向增发等。
• “打新”策略兴起：混合基金由于股票仓位灵活，成为“打新”策略的首选，但受政策限制，该策略难以持续。
• 绝对收益策略基金：嘉实绝对收益策略首次将私募基金的对冲策略引入公募，采用定期开放结构，同时引入C类份额，降低中短期投资者成本。

6. 定期支付机制

• 首次应用于混合基金：国泰安康养老定期支付基金是混合基金中首次引入定期支付机制，按季度支付固定比例收益。
• 优势：
  • 提供稳定的现金流，适合老年投资者；
  • 平滑基金净值波动；
  • 降低赎回成本，提高资金流动性。

关键信息

分级基金

• 行业分级基金：2014年市场共成立10只股票指数分级基金，募集金额达42亿元。
• 场内份额变化：如申万证券行业分级、富国军工分级等场内份额大幅增加，而鹏华信息分级等则缩水。
• 建议：修改定期折算机制，每年A类和B类同时折算，恢复杠杆倍数。

ETF

• 市场表现：2014年共发行12只ETF，总募集规模为65亿元，但上市后普遍缩水。
• 未来方向：海外ETF、主题ETF、策略ETF将成为重点发展方向。
• 典型产品：华安德国DAXETF场内规模逆势增长，达150%。

股票基金

• 细分主题化：股票基金逐步向细分主题化发展，如高端制造、医疗保健等。
• C类份额：银河美丽优萃C等产品引入C类份额，降低短期投资成本，改变投资者行为。

混合基金

• 非上市股权投资：嘉实元和是首个公募投资非上市股权的产品，采用封闭式运作，认购门槛为10万元。
• 封闭式混合基金：东方红睿丰募集规模达16亿元，但可能面临折价交易预期。
• “打新”策略：混合基金在一季度表现优异，但随着IPO暂停，募集规模回落。

绝对收益策略基金

• 创新产品：嘉实绝对收益策略首次引入对冲策略，股票仓位与股指期货空头匹配。
• C类份额：华宝兴业量化对冲C、工银瑞信绝对收益B等产品采用C类份额，降低中短期投资成本。

定期支付机制

• 适用对象：主要面向老年投资者，提供稳定的现金流。
• 支付比例：第一年为8.8%，每个季度支付一次。
• 基金结构：股票占比不超过30%，其余投资于债券，保证净值平稳。

结论

2014年权益类基金在数量和规模上均有所增长，但面临同质化竞争和市场波动带来的挑战。产品创新在细分主题化、机制优化、海外布局等方面取得进展，为投资者提供了更多选择。未来，随着市场环境变化和政策调整，权益基金将继续向多元化、工具化方向发展，提升市场竞争力和投资者体验。