20210411-安信证券-健帆生物-300529.SZ-肾病产品卫生经济学研究数据发布_血液灌流权威学术体系搭建再下一城_5页_934kb

健帆生物（300529.SZ）2021年4月11日总结

核心内容

健帆生物于2021年4月7日在上海召开《HA树脂血液灌流的卫生经济学研究》课题结题会，该研究结果表明，HA树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较单纯常规血液净化方式具有更高的经济性，并可平均延长患者寿命2.87年。此次研究成果为血液灌流领域首个卫生经济学研究，进一步巩固了公司在该领域的学术地位和临床认可度。

主要观点

• 卫生经济学研究成果显著：研究基于上海30家医院、1407名受试者的多中心RCT数据，论证了HA树脂血液灌流联合常规血液净化治疗在提升患者生存期和经济性方面的优势。
• 行业规范与政策支持：2020年新发布的《血液净化标准操作规程》首次推荐每周1次HA树脂血液灌流治疗，并明确推荐健帆生物产品，标志着其在行业规范中的权威地位。
• 学术壁垒与行业影响：健帆生物是唯一一家在树脂全血灌流领域拥有权威学术成果的供应商，其学术水平和技术实力成为行业竞争的门槛，有助于推动行业扩容和提升临床应用频次。
• 投资建议：分析师马帅给予“买入-A”评级，预计公司2021-2023年收入和净利润将保持高速增长，年均增长率分别为39.1%、34.4%、33.2%和30.0%、32.0%、31.2%。

关键信息

课题研究亮点

• 参与机构广泛：来自上海医保局、卫健委、多家高校及医疗机构的40余位专家参与。
• 治疗效果与经济性并重：结果显示HA树脂血液灌流联合常规治疗不仅延长患者寿命，还具备较高的性价比。

行业地位

• 唯一权威供应商：健帆生物是唯一被《血液净化标准操作规程》收录的HA树脂血液灌流器供应商。
• 推动行业扩容：随着新指南推广，患者治疗频次有望从每月一次提升至每周一次，从而扩大市场。

财务表现

• 收入与利润增长显著：2021-2023年收入增速预计分别为39.1%、34.4%、33.2%，净利润增速预计分别为30.0%、32.0%、31.2%。
• 盈利指标稳健：2021年净利润率41.9%，毛利率85.3%，ROE为28.8%，ROIC达108.2%。
• 估值指标下降：2021年PE为62.1倍，PB为17.9倍，P/S为26.0倍，估值逐步趋于合理。

投资评级

• 投资建议：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：包括疫情不确定性、后续订单不确定性等。

估值与财务预测

估值指标

风险与收益评级

收益评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

马帅声明其具有证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成任何投资建议，亦不作为道义、责任和法律依据。

销售联系人