20201020-安信证券-健帆生物-300529.SZ-三季报业绩超预期_Q3提速显著_持续引领全球血液灌流渗透率提升_5页_970kb

健帆生物三季报总结

核心内容

健帆生物（300529.SZ）于2020年10月20日发布三季报，数据显示公司业绩显著增长，且Q3增速进一步提升，表明其在疫情后恢复迅速，业务拓展持续向好。公司整体表现强劲，业绩和利润均实现超预期增长，同时在海外市场拓展方面也取得重要进展。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  2020年前三季度，公司实现营业收入13.2亿元，同比增长35.42%；归母净利润6.3亿元，同比增长50.13%；扣非归母净利润6.0亿元，同比增长57.4%。
  单三季度营业收入4.46亿元，同比增长42.6%；归母净利润1.87亿元，同比增长66.5%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长67.9%。
  业绩和利润端均显著提速，尤其是归母净利润和扣非归母净利润的增速提升明显。

• 费用率下降：
  前三季度销售费用率下降至22.81%，管理费用率（含研发）下降至9.4%，财务费用率为-1.6%，整体费用率优化，推动利润增长。

• 业务线提速：
  肾病业务收入占比最高（历史在70%+），前三季度增速约35%，预计Q3增速略高于上半年；肝病业务增速尤为显著，预计Q3增速达60%+。
  血液净化机、危重症灌流器等其他业务保持约40%的增速，表明公司多条业务线在疫情后均实现复苏。

• 新产品应用指引：
  新版SOP明确公司产品治疗频率为一周一次，预计将成为新的催化剂，推动产品在医院端的使用率提升。

• 海外市场拓展：
  公司产品已进入60多个国家市场，并被纳入德国、越南、伊朗、土耳其、泰国、拉脱维亚等国家的医保体系。
  在新冠治疗中，HA330和HA380血液灌流器被英国NICE纳入指南，提升全球品牌认可度。
  公司在脓毒血症领域的多中心临床研究也已启动，进一步增强产品国际影响力。

关键信息

财务数据预测（2020-2022年）

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 预计成长性：公司预计在2020-2022年保持稳定增长，收入增速分别为34.0%、32.0%、31.3%，净利润增速分别为40.6%、33.4%、32.3%。
• 估值指标：P/S（市销率）持续下降，表明市场对其估值趋于理性，未来成长空间值得期待。

风险提示

• 疫情不确定性：疫情对销售活动和市场推广仍存在潜在影响。
• 订单不确定性：公司后续订单的稳定性可能影响业绩增长。

总结

健帆生物在2020年三季报中展现出强劲的业绩增长和显著的业务提速，尤其在肾病和肝病领域表现突出。随着新版SOP的发布，产品使用频率提升，有助于进一步扩大市场份额。海外市场持续发力，产品被多国纳入医保指南，提升品牌认可度。公司财务指标健康，费用率持续优化，盈利能力和运营效率不断提升，为未来增长奠定基础。投资建议为买入-A，预计未来三年保持良好成长性，但需关注疫情和订单风险。