20230405-安信证券-健帆生物-300529.SZ-22年业绩有所放缓_阶段性调整不改血液灌流全球渗透率提升长期逻辑_6页_968kb

健帆生物2022年报及投资分析总结

核心内容概述

健帆生物（300529.SZ）于2023年4月5日发布了2022年度业绩报告，尽管业绩出现阶段性放缓，但公司血液灌流技术的全球渗透率提升逻辑未改变。2022年公司实现营业收入24.91亿元，同比下降6.88%；归母净利润8.9亿元，同比下降25.67%；扣非归母净利润8.22亿元，同比下降27.65%。毛利率为82.34%，同比下降2.6个百分点；净利率为35.36%，同比下降9.3个百分点。2022年第四季度业绩进一步下滑，营业收入同比下降47.88%，归母净利润同比下降95.18%。

主要观点与关键信息

肾科业务

• 市场覆盖：公司肾科产品已覆盖全国6000余家二级及以上医院，基本覆盖国内透析治疗医院。
• 学术进展：健帆HA130多中心RCT文章发表，HA血液灌流器专家共识发布，"领航计划·血液灌流规范化诊疗项目"启动。
• 新品推广：肾科新品新规进入728家医院并使用，实现销售收入9,341万元，同比增长106.24%。
• 血液透析粉液：实现销售收入7,455.37万元，同比增长37.64%。

肝科业务

• 市场覆盖：肝科产品覆盖1600余家医院。
• 学术认可：彭亮教授团队关于DPMAS的重要临床研究成果发表，DPMAS技术被写入《人工肝血液净化技术临床应用专家共识》。
• 国际认可：英文版共识刊登于《Hepatology International》，获得世界肝病专家认可。
• "远航"项目：进入真实世界研究阶段，覆盖全国57家肝病科研权威医院。
• 公益基金：公司向北京肝胆相照公益基金会捐赠设立"人工肝专项基金"，已有99个相关研究课题获得资助。

其他业务

• 危重症产品：HA330、HA380和CA系列产品实现销售收入2.29亿元，同比增长32.47%。其中HA380同比增长112.48%。
• 医院覆盖：危重症产品覆盖1700余家医院，医院开发基本完成，下一步将加强推广。
• CA细胞因子吸附柱：作为国内首个用于清除脓毒症患者体内IL-6等细胞因子的产品，已进入近50家重点医院，预计2023年临床使用量持续提升。

血液净化设备

• DX-10血液净化机：实现销售收入1.86亿元，同比增长181.79%。
• 装机量：截至2022年底，累计装机量约2000台，进入近1000家医院。
• 2023年第一季度：新增装机超700台，北京市各大医院采购近300台，品牌认可度不断提升。

海外业务

• 销售冲击：海外疫情对产品销售造成较大影响，国际市场销售收入未达预期。
• 国际化进程：公司加大海外团队建设、国际学术推广及医保准入投入。
• 市场拓展：产品已覆盖86个国家，纳入德国等11个国家医保目录。
• 肾科产品HA130：在部分国家销售取得实质性突破，销售收入近1300万元，同比增长112%。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为41.46元。
• 业绩预测：预计2023-2025年收入增速分别为24.5%、23.1%、22.5%；净利润增速分别为25.5%、23.0%、22.3%。
• 成长性：公司成长性突出，未来增长潜力较大。

财务数据与估值指标

风险提示

• 肾科与肝科业务恢复的不确定性。
• 海外推广进度的不确定性。
• 后续订单的不确定性。

总结

健帆生物在2022年受到疫情等内外部因素影响，业绩出现阶段性调整。然而，公司通过组织架构优化、资源投入调整、销售团队专业化转型及员工持股计划等措施，积极应对挑战。肾科与肝科业务在学术成果与新品推广方面取得显著进展，危重症产品和血液净化设备亦展现出强劲增长潜力。海外业务虽受疫情影响，但公司持续推进国际化进程，提升品牌影响力。公司未来成长性突出，预计在2023-2025年将实现稳定增长，长期投资价值值得期待。