投资策略定期报告：中期向好，短期逐步兑现收益-20190224-安信证券-15页_891kb

A股市场中期向好，短期逐步兑现收益

核心内容

本报告分析了2019年2月A股市场的中期趋势及短期操作策略，指出市场整体处于“熊尾牛头”阶段，从中长期视角看，应保持积极态度。然而，短期市场趋势性不强，呈现震荡状态，投资者应把握波段操作。

报告认为，当前A股市场正处于合理的估值修复行情，主要由中美贸易问题不确定性降低、外资流入以及经济与政策预期修复等因素驱动。其中，中美贸易磋商的进展是当前行情的主导因素，但随着该因素逐渐明朗，投资者可考虑逐步兑现前期收益较大的板块。

主要观点

• 市场趋势：A股市场整体呈现上涨趋势，上证综指、中小板指和创业板指均出现显著涨幅，部分行业如非银金融、通信、电子、传媒、计算机等涨幅领先。
• 估值修复：市场当前的上涨并非非理性躁动，而是合理的估值修复，主要由中美贸易问题缓解、外资流入增加及政策支持等推动。
• 短期操作：随着中美贸易利好逐渐兑现，市场可能进入调整阶段，建议投资者逐步转向兑现收益，重点布局成长性板块。
• 成长性板块：计算机、半导体、通信、军工等成长性板块表现突出，具备较高的投资潜力。
• 主题投资：可关注长三角一体化、雄安新区、科创板、新基建等政策导向主题。

关键信息

1. 中美贸易磋商有望近期明朗

• 磋商进展：2019年2月21日至22日，中美在华盛顿进行了第七轮经贸高级别磋商，取得积极进展，尤其在贸易平衡、农业、技术转让、知识产权保护等方面。
• 关税调整：特朗普表示可能将原定3月1日的关税上调时间延后，甚至可能取消部分关税。
• 市场影响：中美贸易问题的缓解是当前市场上涨的主导因素，但其利好已部分反映，接近兑现时刻。

2. MSCI纳入A股权重即将公布

• 纳入计划：MSCI计划分两阶段将A股大盘股纳入因子从5%扩大至20%，分别在2019年5月和8月实施，小盘股计划于2020年5月一次性纳入。
• 外资流入：自沪港通启动以来，北上资金累计流入A股7527亿元，仅2019年就已超1120亿元，成为推动市场上涨的重要力量。
• 市场预期：虽然外资流入加速，但MSCI纳入结果可能不如市场预期，需警惕“sell the news”现象。

3. 全球经济需求开年呈现弱势格局

• PMI数据：日本、德国、欧元区等主要非美经济体2月PMI均跌破荣枯线，显示制造业信心下滑。
• 出口数据：韩国出口数据持续回落，波罗的海干散指数大幅下跌，反映全球贸易活跃度下降。
• 中国经济挑战：房地产和乘用车销售疲软，发电耗煤量与往年持平，挖掘机销售增速下滑，显示内需疲软。
• 金融数据：虽然1月社融数据高企，但票据融资和短期贷款增速较快，需关注其对实体经济的实际影响。

投资策略建议

• 中期趋势：整体保持积极态度，认为A股市场处于熊尾牛头阶段。
• 短期操作：建议投资者逐步兑现前期收益较大的板块，避免过度追高。
• 板块偏好：更看好成长性板块，如计算机、半导体、通信、军工等。
• 主题投资：重点关注长三角一体化、雄安新区、科创板、新基建等政策导向主题。

风险提示

1. 美股下跌风险
2. 外资流出风险
3. 春季复工进度不及预期

附录

• 分析师：陈果、夏凡捷、易斌、林荣雄
• 相关报告：详见安信证券研究中心发布的其他报告
• 图表目录：包括各指数及行业涨跌幅、北上资金流入、PMI数据、出口数据等
• 月度金股组合：包括计算机、军工、通信等行业的十只重点推荐股票及其财务数据

总结

整体来看，A股市场在中美贸易问题缓解、外资流入及政策支持的推动下，处于合理的估值修复阶段。从中长期看，市场趋势向好，但短期震荡特征明显，投资者应把握波段操作，逐步兑现收益。成长性板块及政策导向主题仍是当前市场的主要投资方向。