投资策略定期报告：春风拂槛露华浓，调整即机会-20190113-安信证券-15页_748kb

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2019年1月13日，主要分析了A股市场在2019年初的走势及投资机会，重点探讨了春季行情的逻辑、当前市场的制约因素以及相关行业和主题的投资建议。

主要观点

1. 春季行情逻辑持续验证

• 中美贸易谈判推进：中美双方在1月7日至9日进行副部级磋商，积极落实两国元首共识，缓解了贸易摩擦升级的担忧。
• 实质性减税降费落地：1月1日起个税专项附加扣除全面实施，国务院常务会议决定再推出一批小微企业普惠性减税措施，预计每年减负约2000亿元，对市场形成积极支撑。
• 美元走弱，人民币走强：人民币汇率在12月大幅升值，1月继续走强，缓解了市场贬值担忧，有利于国内流动性改善。
• 外资持续流入A股：19年前8个交易日沪深股通保持净流入，预计随着MSCI可能提高A股在新兴市场指数中的权重，外资流入有望加速。
• 回购细则落地：上交所和深交所正式发布《上市公司回购股份实施细则》，规范回购行为，增强市场信心。

2. 市场制约因素：年报预告低预期担忧

• 年报预告密集披露：市场对Q4业绩下滑的担忧加剧，但中小板业绩好于预期，成为亮点。
• 业绩下滑原因：主要分为经营性损益和非经常性损益两类，其中销售不及预期和生产成本上升是主要因素，资产减值准备和投资收益不持续也影响较大。
• 板块表现：主板、创业板和中小板的业绩预告预喜率分别为44.94%、59.44%和72.14%，显示出中小板表现相对较好。

关键信息

行业与主题投资建议

• 重点行业：计算机、通信、军工、地产、非银金融。
• 重点主题：长三角一体化、雄安新区、科创板、新基建。

外资流入数据

• 1月前8个交易日：沪深股通累计净流入171.02亿元，显示外资持续流入。
• MSCI权重调整：预计2月可能提高A股在新兴市场指数中的权重，进一步推动外资流入。

回购细则内容

• 适用范围与要求：明确回购股份的用途、金额限制、实施期限、信息披露等。
• 减持约束：新增减持约束措施，包括持有期延长、减持节奏控制、资金用途限制等。
• 信息披露：加强回购相关的信息披露，提高市场透明度。

业绩预告数据

• 整体披露率：截至2018年1月12日，沪深两市共有1309家上市公司发布业绩预告，整体披露率为36.66%。
• 中小板表现：中小板基本披露完毕，预喜率最高，为72.14%，且Q4业绩环比上升。
• 主板与创业板：主板披露率较低，创业板预喜率偏低，但高增速公司占比高，需更多数据验证。

图表与数据

• 图1：在岸美元兑人民币汇率走势，显示人民币升值。
• 图2：美元指数连续4周下跌，反映美元走弱。
• 图3：外资持续流入A股，显示市场资金面改善。
• 图4-12：各板块业绩预告分布及行业表现，突出中小板和成长行业表现较好。
• 图13-19：业绩下滑原因行业分布，显示销售不及预期、生产成本上升、资产减值准备为主要因素。

投资策略

• 把握窗口期：建议投资者在市场调整时积极布局，把握春季行情。
• 关注重点行业与主题：计算机、通信、军工、地产、非银金融等行业，以及长三角一体化、雄安新区、科创板、新基建等主题。

风险提示

1. 年报预告显著低预期。
2. 贸易摩擦显著升级。
3. 美股显著下跌。

表格与数据

• 表1：小微企业普惠性减税措施。
• 表2-4：回购细则重点内容与调整情况。
• 表5：安信研究·1月十大金股组合，涵盖多个行业与公司。

分析师声明与免责声明

• 本报告由安信证券研究中心发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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• 北京联系人：温鹏、田星汉、姜东亚等。
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总结

综合来看，2019年初A股市场在减税降费、人民币升值、外资流入及回购细则等多重因素推动下，春季行情逻辑持续验证，投资者应把握市场调整机会，重点关注计算机、通信、军工等成长性行业，以及长三角一体化、雄安新区等主题。同时需注意年报预告带来的业绩压力，但中小板表现超预期，值得重视。