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报告摘要

全国碳市场：年末需求逐步兑现，碳价持续走高

核心内容

2025年12月21日发布的报告指出，全国碳市场在年末迎来需求释放，碳价持续上涨。本周全国碳市场综合价格收盘为62.40元/吨，周环比上涨7.53%，年同比下跌36.29%。同时，全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）单日成交均价为79元/吨，周环比上涨4.61%。报告对2026年的碳市场走势进行了展望，并提供了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 本周价格走势

综合价格：全国碳市场综合价格大幅反弹，收盘价为62.40元/吨，周环比上涨7.53%，年同比下跌36.29%。
CCER价格：全国温室气体自愿减排交易市场单日成交均价为79元/吨，周环比上涨4.61%。
CEA23与CEA24：CEA23收盘价上涨11.11%，CEA24上涨7.53%，显示市场对配额的需求逐步上升。
成交量：全国碳市场周度总成交量约为973万吨，环比上周增加21%。挂牌协议成交量占比上升至54.2%，成为主要成交方式。

2. 2026年度市场展望

政策背景：宏观减排目标将为发电行业配额基准值下调提供依据，若2025年为碳达峰年份，2026至2035年需年均减排0.7%~1.0%。
发电行业配额缺口：预估2025年度发电行业配额缺口率可能扩大至1.1%~1.4%，对应缺口约0.6~0.7亿吨。
CCER供应：2026年CCER预计新增供应1500~2250万吨，叠加2025年约1000万吨的结余，总供应规模有望达到2500~3250万吨。若CCER价格折价于CEA，则可能被重点排放单位大量使用以填补履约缺口。
2026年行情：市场仍受过去政策影响，交易热度可能较低，但碳价有望温和上涨，但难以回到历史高点。
年度策略：建议在70元/吨以下逢低做多，90元/吨以上止盈。

关键信息

1. 市场数据

周度总成交量：973万吨，环比增加21%。
挂牌协议成交量：527万吨，占比54.2%，环比增加5个百分点。
大宗协议成交量：446.03万吨，占比约46%。
周度成交均价：59.58元/吨，周环比微涨0.25%。
CCER周度成交量：41.74万吨，周环比下滑71.58%。
CCER周度成交均价：67.55元/吨，周环比上涨8.21%，溢价率12.04%。

2. 各年份配额表现

碳配额24：本周成交量最大，占比87%。
大宗协议均价：CEA24大宗协议成交均价为56.83元/吨，周环比下跌2.31%。
挂牌协议均价：CEA24挂牌协议成交均价为65.43元/吨，周环比上涨11.11%。
历史成交均价：碳配额19-20、21、22、23、24的挂牌协议成交均价分别为63.05元/吨、62.45元/吨、63.04元/吨、63.77元/吨、59.85元/吨。

3. CCER市场动态

产能规模：CCER产能规模持续扩大，2026年预计新增供应1500~2250万吨。
减排量核算期覆盖范围：在产产能登记减排量核算期覆盖范围逐步扩大。
溢价率：CCER挂牌协议成交均价高于CEA，溢价率持续走阔，达到12.04%。

风险提示

CCER供应增量超预期：可能对碳价形成下行压力。
发电行业配额缺口低于预期：可能导致市场供需关系缓和。
政策不确定性：主管部门可能出台具有雄心的减排政策，影响市场预期和价格走势。

总结

报告指出，2025年末全国碳市场因企业履约需求释放，碳价持续上涨。未来五年，发电行业将面临年均减排0.7%~1.0%的压力，预计2025年度配额缺口率在1.1%~1.4%之间。CCER供应量预计在2026年显著增加，可能对碳价形成一定压制。2026年碳市场整体走势仍受过去政策影响，交易热度可能偏低，但碳价有望温和上涨。建议投资者在70元/吨以下逢低买入，90元/吨以上止盈，同时需警惕CCER供应、配额缺口及政策变动等风险因素。

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