20220509-渤海证券-晨会纪要_6页_450kb

文档总结

核心内容概述

本文档是渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖传媒行业专题评述、公司事件点评、金融工程研究以及债市分析。整体内容聚焦于传媒行业业绩复苏、公司业务发展及市场策略分析，同时提供金融期权与利率债市场的投资建议。

传媒行业专题评述

主要观点

• 行业基本面改善：2021年传媒行业营业总收入同比增长7.46%，归母净利润同比增长397.77%，整体业绩复苏明显。
• 子行业表现突出：文化娱乐和广告营销子行业具备较强的稳健成长能力。
• 估值修复机会：传媒行业整体估值中枢因元宇宙等题材提升，低位个股存在估值修复潜力。
• 投资建议：建议关注中长期具备持续竞争优势的传媒行业龙头公司，如分众传媒、吉比特、三七互娱、完美世界、凤凰传媒。

关键信息

• 2022年4月底，传媒行业TTM估值约为18.09倍，较沪深300估值溢价率161.1%。
• 行业风险包括政策趋严、发展不及预期、竞争加剧及黑天鹅事件。

公司事件点评：博瑞传播

事件回顾

• 2021年公司实现营业总收入6.98亿元，同比增长31%；归母净利润同比减少7.36%。
• 智慧教育业务表现突出，子公司生学教育中标大运会信息化项目，全年签单金额达3.2亿元。
• 广告业务转型，成功代理腾讯、成都商报等数字媒体广告业务，获取1.2万辆公交车身营销代理权。
• 游戏板块改革，推出《全民主公2》等新游，与B站电竞、腾讯等合作，探索功能性游戏开发。

投资建议

• 公司经营稳健，积极布局智慧教育、数字文创和现代传媒三大板块，建议“增持”。
• 预计2022-2024年EPS分别为0.08、0.10和0.14元/股。

风险提示

• 业务发展不达预期、广告与游戏行业低迷、小贷业务坏账率上升、并购及项目落地存在不确定性。

金融工程研究

市场波动预期

• 期权市场：50ETF和沪深300期权成交活跃度下降，波动率指数小幅上升，投资者情绪中性。
• 波动率趋势：50ETF波动率指数为23.70，沪深300波动率指数在24.55-25.37之间，整体处于历史中等水平。
• 策略推荐：
  • 长线投资者可考虑备兑策略，卖出虚值期权。
  • 中短线投资者可中低仓位做空波动率，采用蝶式组合、日历价差组合等策略。

风险提示

• 市场突发事件造成剧烈波动的风险。

债市分析：利率债周报

周度资金面

• 央行净回笼资金300亿元，短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。
• DR007报收1.55%，下行20.09bp；R001报收1.30%，下行1.25bp；R007报收1.64%，下行13.52bp。

债市走势

• 国债收益率呈现分化：1年期上行，3年期、5年期小幅上行，7年期下行，10年期基本稳定。
• 美国10年期国债收益率上行22bp，触及3.12%。

债市观点

• 整体偏谨慎，市场预期一致，博弈空间有限。
• 上海疫情回落，但美联储加息及缩表对中美利差和汇率形成压力，影响央行政策空间。

风险提示

• 疫情发展超预期、经济数据超预期、政策及市场不确定性风险。

投资评级说明

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