20220509-渤海证券-A股市场2022年一季报综述_全A单季度净利增速转正_行业分化显著_10页_1mb

报告摘要

A股市场2022年一季报综述总结

核心内容概述

2022年第一季度，A股市场整体业绩出现明显改善，全A（非金融两油）净利增速由负转正，达到5.3%。同时，营收增速也回升至12.5%，显示出市场在“稳增长”政策推动下的复苏迹象。从毛利率和费用结构来看，管理费用率的下降是推动利润改善的主要因素。整体来看，市场呈现“行业分化显著”的特征，上游资源品表现突出，中下游行业则面临较大压力。

主要观点

全A业绩回暖：一季度全A净利增速由负转正，回升至5.3%，营收增速为11.9%，较2021Q4有明显提升。
科创板表现亮眼：科创板营收和净利增速分别为38.6%和54.7%，显著高于其他板块，显示其在政策支持和市场预期中的优势。
板块ROE改善：科创板和北证在剔除季节性影响后的ROE改善明显，而主板和创业板则更多反映季节性特征。
风格分化：以沪深300为代表的大盘股营收和净利增速均高于小盘股（如中证500、中证1000），但小盘股在边际改善上表现更佳，特别是中证1000净利增速由负转正。
行业分化显著：上游资源品受益于大宗商品价格上涨，净利增速领先；中下游行业则受疫情影响较大，多数仍为负增长。
行业配置建议：基于业绩改善、估值优势和情绪指标，建议投资者关注大科技、家电、机械设备、军工、有色金属等行业。

关键信息

财务指标改善

全A营收增速：11.9%（较2021Q4回升2.3个百分点）
全A净利增速：5.3%（较2021Q4回升15.3个百分点）
毛利率改善：一季度毛利率出现边际提升，管理费用率下降是主要驱动力。
科创板净利增速：54.7%，远高于其他板块，尤其是创业板（-6.7%）和主板（12.4%）。
北证净利增速：25.4%，表现优于主板和创业板。

行业表现概览

行业大类	行业	2022Q1净利增速	2021Q4净利增速	边际变化
资源品	有色金属	109.4%	55.8%	+53.6%
资源品	煤炭	86.1%	128.4%	-42.3%
资源品	石油石化	40.7%	25.7%	+15.0%
资源品	基础化工	36.3%	95.1%	-58.8%
资源品	钢铁	-24.3%	-81.2%	+56.9%
制造	电力设备	55.2%	21.6%	+33.6%
制造	国防军工	16.5%	-8.5%	+25.0%
制造	建筑装饰	11.6%	-50.4%	+62.1%
制造	建筑材料	-9.8%	-4.2%	-5.7%
制造	机械设备	-18.9%	-54.1%	+35.2%
消费	医药生物	28.3%	2170.8%	-2142.5%
消费	食品饮料	17.6%	2.9%	+14.7%
消费	家用电器	8.3%	-15.8%	+24.0%
消费	机械设备	-18.9%	-54.1%	+35.2%
科技	通信	11.2%	-14.9%	+26.1%
科技	电子	-13.0%	259.2%	-272.2%
科技	传媒	-17.9%	-112.9%	+95.0%
科技	计算机	-62.5%	-24.3%	-38.1%
金融	银行	8.1%	9.4%	+1.3%
金融	房地产	-35.4%	-140.8%	+105.4%
金融	非银金融	-36.6%	10.1%	-46.6%
其他	交通运输	52.2%	281.5%	-229.2%
其他	环保	-18.9%	14.2%	-33.0%
其他	公用事业	-21.3%	-317.9%	+296.6%

配置建议依据

指标	条件	建议关注行业
风险溢价	高于近5年80%分位数	大科技、家电、机械设备、军工、有色金属
换手率	排位小于80%	大科技、家电、机械设备、军工、有色金属
一季报业绩	出现改善	大科技、家电、机械设备、军工、有色金属

风险提示

外需变化：若海外需求下降，可能对A股市场产生基本面冲击。
国内经济下行：若经济增速不及预期，可能对中下游行业造成更大压力。
疫情反复：4月全国疫情多点散发，对中下游行业生产经营产生明显冲击。

总结

2022年第一季度，A股市场整体业绩出现回暖，尤其是科创板表现突出，净利增速达54.7%，显著高于其他板块。同时，中证1000净利增速由负转正，显示小盘股边际改善。从行业来看，上游资源品受益于大宗商品价格上涨，净利增速领先；而中下游行业则受疫情冲击较大，多数仍为负增长。在配置建议方面，结合业绩、估值和市场情绪，建议投资者关注大科技、家电、机械设备、军工、有色金属等具备增长潜力的行业。未来需密切关注疫情发展及宏观政策对中下游行业的支持力度。

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