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中微公司2020年年报及2021-2023年财务预测总结

核心内容

中微公司（688012.SH）于2021年4月1日发布了2020年年报及未来三年的财务预测。公司作为国内半导体设备制造领域的领先企业，其业务结构持续优化，特别是在刻蚀设备领域表现突出，受益于国内半导体产业的快速发展和国产替代进程。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年全年：公司实现营业总收入22.73亿元，同比增长16.76%；归母净利润4.92亿元，同比增长161.02%。
• 2020年第四季度：营业收入7.97亿元，同比增长9.26%；归母净利润2.15亿元，同比增长301.25%；扣非后净利润0.69亿元，同比增长144.56%。
• 未来预测：预计2021-2023年公司净利润分别为5.28亿元、6.64亿元和8.85亿元，EPS分别为0.96元、1.21元和1.61元。

2. 业务结构优化

• MOCVD设备：收入为4.96亿元，同比下降约34.47%，主要受LED设备市场需求下滑影响。
• 刻蚀设备：收入为12.89亿元，同比增长58.49%，占比显著上升，成为公司主要增长点。
• 毛利率：主营业务毛利率达37.67%，同比上升2.74个百分点，显示公司盈利能力增强。

3. 行业背景与市场前景

• 国内半导体设备市场：因芯片缺货和晶圆厂扩产，市场需求持续高涨，推动国产替代加速。
• 晶圆厂扩产计划：中芯国际、华虹半导体、华润微、合肥长鑫、士兰微、上海积塔、广州粤芯等企业均加大新产线建设，公司作为刻蚀设备龙头将优先受益。

4. 研发投入与技术升级

• 研发投入：2020年研发投入6.4亿元，剔除股份支付费用后为5.9亿元，同比上升39.16%。
• 研发费用：达3.31亿元，同比上升41.5%，研发费用率14.55%，同比上升2.55个百分点。
• 技术进展：公司CCP设备已取得5纳米及以下逻辑电路产线的重复订单，ICP设备在10家客户产线上验证并逐步获得重复订单，未来有望在5nm、3D NAND≥128层等前沿技术领域扩大市场份额。

5. 投资建议

• 评级：给予“增持-A”评级。
• 估值指标：2021-2023年PE分别为112.0、89.0、66.8倍，PB分别为12.0、10.6、9.1倍，显示公司估值逐渐下降，成长性良好。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

风险提示

• 国产设备需求不及预期
• 中美关系恶化
• 研发进展不及预期

投资评级与风险评级

投资评级

• 增持-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

公司财务状况

资产负债表（单位：百万元）

偿债能力指标

• 资产负债率：21.4%（2019）→ 24.7%（2020）→ 46.9%（2021E）
• 流动比率：4.29（2019）→ 3.41（2020）→ 2.59（2021E）
• 速动比率：3.08（2019）→ 2.54（2020）→ 1.81（2021E）

交易数据

股价表现

总结

中微公司凭借其在刻蚀设备领域的领先优势，实现了2020年业绩的显著增长，尤其是归母净利润增长超160%。公司正通过高强度研发投入，向5nm及3D NAND≥128层等前沿技术迈进，未来有望进一步提升市场份额。国内半导体设备市场持续高景气，晶圆厂扩产计划加速，公司作为龙头有望优先受益。尽管公司估值较高，但其盈利能力和成长性显示其具备长期投资价值。投资者需关注潜在风险，如国产设备需求不及预期、中美关系变化及研发进展是否符合预期。