化妆品行业海外化妆品企业运营观察：产品升级、渠道优化、叠加多品牌驱动，国际美妆巨头稳步复苏-20220216-国信证券-15页_855kb

证券研究报告总结：国际美妆巨头2021年业绩复苏与增长策略

核心内容

2021年全球主要美妆集团均实现业绩复苏增长，其中欧莱雅、雅诗兰黛、LVMH、科蒂、联合利华、宝洁、LG生活健康、资生堂等均取得双位数以上的增长。国际美妆巨头通过产品升级、渠道优化和多品牌战略，在中国市场实现了显著增长，成为集团业绩增长的重要引擎。

主要观点

1. 产品升级与研发创新

• 功效护肤时代：国际美妆集团将研发重点放在功效性原料的开发与应用，如欧莱雅的玻色因、资生堂的传明酸和4MSK等。
• 产品结构优化：通过提高产品客单价、优化产品结构，国际品牌在原料成本上涨背景下仍能保持毛利水平。
• 创新产品驱动增长：如欧莱雅的“小黑瓶”、雅诗兰黛的护肤产品、宝洁的SK-II等均取得显著增长。

2. 品牌战略调整

• 集团化发展：国际美妆集团通过收购和剥离，不断优化品牌矩阵，聚焦高增长业务。
• 高端化转型：集团加速布局高端品牌，如欧莱雅的兰蔻、赫莲娜，雅诗兰黛的CPB、NARS，资生堂的高端护肤业务等。
• 多品牌战略：欧莱雅、雅诗兰黛等集团持续引入新品牌，扩大市场覆盖。

3. 渠道优化与电商驱动

• 电商成为增长核心：各集团均强调电商渠道的重要性，欧莱雅、雅诗兰黛等在电商收入占比显著提升。
• 数字化转型：通过大数据、人工智能等技术提升运营效率，加强线上营销和虚拟试妆等功能。
• 多渠道布局：国际品牌积极布局线上线下融合，应对流量碎片化和成本上升问题。

关键信息

2021年主要国际美妆集团业绩表现

2021年中国市场表现

• 中国区成为各大集团增长的重要引擎。
• 电商渠道增长显著，线上销售占比从2018年的11%提升至2021年的28.9%。
• 中国区销售额占比逐年上升，部分品牌已进入全球第一大市场。

国内品牌发展建议

• 贝泰妮：2021年归母净利润增长50.87%-63.75%，主品牌薇诺娜表现亮眼，新品牌有望助力增长。
• 珀莱雅：2021年预计实现营收利润双20%以上增长，新品牌和电商布局将成为增长动力。
• 上海家化：2021年营收增长9%，归母净利润增长52%，品牌矩阵深厚，未来增长潜力大。
• 水羊股份：2021年预计实现EPS 0.55元，未来有望通过品牌和渠道拓展实现业绩增长。

结论与建议

国际美妆集团通过产品升级、品牌战略调整和电商渠道优化，在2021年实现业绩复苏和增长。中国区市场表现尤为突出，成为集团增长的重要支撑。国内美妆品牌可借鉴国际集团的策略，提升产品力、优化品牌矩阵和加强多渠道运营能力，以实现持续增长。建议重点关注贝泰妮、珀莱雅、上海家化和水羊股份等具备较强发展潜力的国产品牌。