20220823-国信证券-海外化妆品企业运营观察_国际美妆集团表现分化_产品渠道双发力夯实龙头壁垒_11页

海外化妆品企业运营观察总结

核心内容

2022年上半年，全球化妆品企业财报显示业绩表现分化明显。欧莱雅、宝洁、联合利华等头部企业表现稳健，而雅诗兰黛、资生堂、爱茉莉太平洋和LG生活健康则面临盈利压力，部分企业出现营收和利润双降。整体来看，具备跨区域、全品类、多品牌运营能力的头部集团仍展现出较强的韧性。

主要观点

1. 多品牌布局成为关键增长引擎

   • 国际品牌入华多年，单一品牌增长空间有限，需通过新产品和新品牌实现增长。
   • 国内美妆企业也应加强品牌矩阵的动态调整，以适应市场需求变化。

2. 功效护肤成为产品端布局重点

   • 行业已进入功效护肤时代，具备明确功效定位和差异化成分的品牌表现突出。
   • 欧莱雅活性健康化妆品部同比增长20.9%，成为集团增长最快的部门。

3. 线上电商渠道仍是主要增长来源

   • 在流量去中心化和成本上升背景下，线上渠道对品牌增长贡献显著。
   • 国内企业需提升多平台运营能力，以增强品牌效能。

关键信息

一、国际美妆集团业绩表现

二、欧莱雅集团表现亮点

• 业绩增长：2022H1销售额达183.6亿欧元，同比增长13.5%，营业利润增长25.3%，创十年新高。
• 分部门增长：活性健康化妆品部增长最快（+20.9%），高档化妆品部增长16.4%，专业美发产品部增长14.3%，大众化妆品部增长8.0%。
• 分地区表现：北亚成为最大市场，占比30.6%，同比增长10.5%；欧洲、北美、拉丁美洲和SAPMENA-SSA均实现两位数增长。
• 中国市场：6月实现双位数增长，高档化妆品部市场份额达历史新高；618期间多个品牌进入销售排行榜前12名。

三、雅诗兰黛集团表现

• 业绩稳定增长：2022财年营收177.37亿美元，同比增长9%；Q4销售额下滑10%，归母净利润大幅下降95%。
• 分品类增长：护肤增长4.24%，彩妆增长11.04%，香水暴涨30.22%，护发增长10.51%。
• 分地区表现：美洲增长21.75%，EMEA增长10.58%，亚太区略有下滑，但线上渠道表现强劲。

四、韩系美妆集团表现

• 爱茉莉太平洋：H1收入下滑14.9%，净利润下滑66.8%，Q2净亏损260亿韩元。
• LG生活健康：Q2收入下滑7.9%，营业利润下滑35.5%，主要受疫情和成本上涨影响。
• 新品与品牌策略：推出新品和联名款以刺激市场，同时拓展品牌矩阵。

五、对国产品牌的启示

• 产品端：加强研发，提升原料与工艺创新，强化产品功效。
• 渠道端：拓展线上多平台运营能力，适应流量变化与成本压力。
• 品牌端：动态调整品牌矩阵，布局潜力细分赛道，提升品牌力。

投资建议

• 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、水羊股份、上海家化等国产美妆龙头品牌。
• 投资评级：行业整体维持“超配”评级，部分公司被推荐为“买入”或“增持”。

风险提示

• 疫情反复可能持续影响销售。
• 收购整合、新品研发进度、政策监管等存在不确定性。

附录：重点公司盈利预测及估值