科技行业：运营商ARPU回暖，盈利复苏持续展现-20210314-华泰证券-20页_852kb

运营商ARPU回暖，盈利复苏持续展现

核心内容概述

本报告分析了2020年运营商盈利复苏情况，并结合“十四五”规划及5G产业链动态，探讨了通信行业未来的发展趋势与投资机会。主要聚焦于移动业务收入回暖、产业互联网业务增长、5G渗透率提升、资本开支优化以及相关企业的投资建议。

主要观点

1. 运营商盈利复苏

   • 2020年中国电信和中国联通总营收分别同比增长4.7%和4.3%；净利润分别增长1.6%和10.3%，盈利复苏趋势明显。
   • 移动ARPU值企稳改善，中国电信ARPU同比降幅收窄，中国联通ARPU实现转正，显示行业竞争趋缓，移动业务收入回暖。

2. 5G用户增长

   • 截至2020年底，三大运营商5G用户合计突破3亿户，5G渗透率达20.2%。
   • 中国移动保持领先，5G用户市场份额达51.2%；中国电信和中国联通分别为26.8%和22.0%。

3. 产业互联网业务快速增长

   • 中国电信2020年产业互联网收入达840亿元，同比增长9.7%；中国联通为427亿元，同比增长30%。
   • 云计算、IDC等业务成为增长重点，预计未来将继续推动运营商转型。

4. 资本开支趋于理性

   • 2021年中国电信和中国联通资本开支预计温和上涨，其中5G投资保持稳定，产业数字化投资占比显著提升。
   • 中国电信计划新增18万座5G基站，中国联通新增14万座，合计建设32万座，推动5G网络覆盖。

5. 5G产业链动态

   • 中国移动计划2021年实现5G手机销量约2亿部，5G手机渗透率目标达到80%。
   • 华为推出基于实时速率的融合计费产品CBS R21，助力5G网络价值变现。
   • 中兴通讯在5G消息领域占据重要地位，成为“超级服务入口”，推动相关业务发展。

6. 行业趋势与政策支持

   • “十四五”规划强调推进网络强国建设，明确数字经济七大重点产业，提升数字经济核心产业增加值占比至10%。
   • 加快5G网络部署，推动物联网、工业互联网、车联网等业务发展。

关键信息

• 重点推荐公司：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。
• 投资策略：建议自下而上选股，关注产业趋势向好、估值安全边际高、成长性突出的公司。
• 风险提示：中美贸易摩擦、全球新型肺炎、云厂商资本开支不及预期、5G发展不及预期。

5G与产业数字化

• 5G渗透率提升带动移动业务收入增长，产业互联网业务快速扩张。
• 中国电信加大产业数字化投入，计划2021年资本开支向云计算、IDC倾斜，提升公司盈利能力和增长潜力。

云计算与IDC

• 中国电信和中国联通在云计算、IDC等业务上表现强劲，推动产业转型。
• 中国信通院数据显示，2021年2月5G手机出货量占市场近七成，显示市场接受度提升。

物联网与车联网

• 中国移动OneMO与中国领先的物联网企业金卡智能达成合作，推动国产化NB-IoT通信模组落地。
• 大唐高鸿与阿尔卑斯阿尔派合作开发5G+C-V2X车规级模组，支持智能网联汽车和自动驾驶。

行情与估值

• 通信板块市盈率处于低位，股息率较高，具备配置价值。
• 华泰研究重点推荐的公司多数估值较低，具备成长潜力。

重点公司分析

总结

2020年运营商盈利复苏，5G渗透率提升和产业互联网业务增长成为主要驱动力。随着“十四五”规划推动数字经济的发展，运营商有望在5G和产业数字化领域持续受益。未来，随着资本开支趋于理性，以及云计算、IDC等业务的快速扩张，通信行业将迎来新的增长机遇。重点推荐公司具备良好的成长性、估值安全边际和行业龙头地位，具备长期投资价值。